兴业证券-晶盛机电-300316-业绩稳定增长，在手订单充沛-200827

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2020H1公司实现营业收入14.71亿元，同比增长24.8%；实现归母净利润2.76亿元，同比增长10.05%；扣非后归母净利润2.57亿元，同比增长14.81%；2020年Q2公司实现营业收入7.55亿元，同比增长23.58%，环比增长5.36%；公司实现归母净利润1.42亿元，同比增长13兴业证券.89%，环比增长5.87%。

2020H1公司各业务板块中，晶体生长设备实现收入10.2亿元，同比增长36.75%，占公司营业收入的69.37%，同比增长6.06个百分点；智能化加工设备实现晶盛机电收入2.03亿元，同比减少35.59%，占公司营业收入的13.8%，同比减少12.94个百分点；设备改造服务实现收入0.79亿元，占公司营业收入的5.37%；蓝宝石产品实现收入0.67亿元，同比增长144.36%，占公司营业收入的4.55%，同比增加2.23个百分点。

截止2020年6月30日，公司未完成晶体生长及智能化加工设备合同合计38.01亿元，其中未完成半导体设备合同5.01亿元，充沛订300316单为公司晶体生长设备业务带来业绩保障。

2020H1公司综合毛利率30.09%，同比减少6.45业绩稳定增长个百分点；净利率18.44%，同比减少2.56个百分点。

分板块看在手订单充沛，2020年H1公司晶体生长设备、智能化加工设备、蓝宝石产品的毛利率分别为33.98%、30.56%、5.03%，同比减少6.12、3.63、5.78个百分点，2020H1设备改造服务的毛利率为13.87%。

分季度看，2020Q2公司单季度毛利率26.94%，同比减少12.24个百分点，环比减少6.49个百分点；单季度净利率18.51%，同比减少1.61个百分点，兴业证券环比增加0.15个百分点。

2020上半年公司净利率下滑，一方面源自公司毛利率有所降低；另一方面原因是政府补助力度有所放缓，2晶盛机电020H1公司的其他收益6099.85万元，同比减少7.39%。

2020H1，公司期间费用为1.48亿元，同比减少21.09%，期间费用300316占营收比重10.03%，同比减少5.83个百分点。

其中，研发费用7127.01万元，同比减少28.87%，占营业收入的4.85%，同比减少3.66个百分点，报告期内公司研发了国内首台8英寸硬轴直拉硅单晶炉；研发的6英寸碳化硅外延设备，4寸工艺验证业绩稳定增长已在客户验证通过，6寸工艺正在验证中；公司研发的8英寸碳化硅已通过部分客户产品性能测试。

公司应收账款周转率1.31次，同比增加0.08在手订单充沛次，存货周转率0.69次，同比增加0.13次。

2020H1公司经营活动产生的现金流净额7.82兴业证券亿元，同比增长344.67%。

我们调整公司盈利预测，预计公司2020-2022年可实现归母净利润8.10/11.14/14.45亿元，EPS为0.63/0.87/1.13元，对应8月26日收盘价PE为晶盛机电38.2/27.8/21.4倍，维持“审慎增持”评级。

风险提示：核心技术人员流300316失，下游资本开支不及预期，行业竞争加剧。