安信证券-正泰电器-601877-Q2业绩显著回暖，持续提升核心竞争力-200828

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■事件：正泰电器发布2020年中报，2020上半年公司实现营业收入146.09亿元，同比增长1.26%；归属母公司股东净利润18.11亿元，同比增长1.49%；扣非归母净利润17.64亿元，同比增安信证券长2.00%，因疫情导致公司温州基地的生产经营活动受到影响，公司业绩在一季度同比下滑，但公司在二季度改变颓势，显著回暖，公司Q2实现营收89.1亿元，同比增5.67%，环比增56.36%；实现归母净利润14.69亿元，同比增18.24%，环比增329.86%。

整体经正泰电器营稳健，盈利能力有所提升。

2020年上半年，公601877司盈利能力有所提升，毛利率和净利率分别为31.33%和12.99%，同比分别增长3.21Pcts和0.05Pcts；其中低压业务毛利率33.89%保持稳定，新能源业务整体毛利率26.74%，同比增长8.74Pcts。

主要是因为户用方面装机的Q2业绩显著回暖整体提升，公司期间费用率上半年有所增加，其中销售费用率为7.86%，增速略高，主要系直销和户用业务人员增加和出口业务模式结构变化，相应关税、物流费等费用增加所致。

公司现金流持续良好，2020持续提升核心竞争力年上半年经营性现金流量净额近10亿元。

公司偿债能力、运营能力等各项指标安信证券均表现良好，尽管公司新能源电站运营规模达到4.35GW，资产负债率依然保持在60%以下。

低压业务：渠道直销两手抓，持续提升核心竞正泰电器争力。

渠道一直是公司的核心竞争优势，公司以省会、直辖市601877、地市为核心，布局475家一级经销商；并向区县和乡镇深度延伸，共布局5000余家二级分销商；实现一二级渠道地市级覆盖率95%，基本实现渠道网络全国覆盖，并聚焦潜力较大区域，锁定500家渠道客户160家终端行业客户开展重点拓展。

2020年上半年，公司通过提升覆盖率、精细化管Q2业绩显著回暖理、专家技术支持、正泰品牌馆等多种措施继续挖潜。

直销业务是公司提持续提升核心竞争力升市占率的的抓手，也是提升品牌定位的途径。

国内方面安信证券，公司聚集六大行业，以铁三角团队重点攻坚。

2020年上半年，公司已与招商、远洋、富力、华夏幸福、上海中梁等10余家TOP20房企达成战略合作，行业内版图持续扩大，电力工程方面，业务团队成功在长正泰电器沙、济南、福州等地市局扩展业务，并新突破山东高密、湖南常德、胜利油田等重点客户，通信与OEM方面，公司在与中国移动、中国联通、华为、中兴等客户继续保持良好合作关系的基础上，新增三一重工、中联科、东方泵业、日发精机、经纬纺机、美的电器等行业优质客户。

展望2020年下半年，公司将持续重点攻克行业头部客户，加快在5G通信、充电桩、离散工业等领601877域的业务拓展和成果转换。

海外方面，公司以境外20多家子公司为支点，持续聚焦行业客Q2业绩显著回暖户，通过定制化精准产品研发，向专业市场进行全面渗透；目前已经为多个国家的电力公司稳定供货，并与欧美多家世界500强企业建立全球战略合作关系。

■新能源业务：积持续提升核心竞争力极探索转型升级，创新业务发展模式。

公司新能源板块业务安信证券主要包括光伏组件制造、电站开发和EPC总包服务。

在制正泰电器造环节，公司。