安信证券-隆基股份-601012-业绩再超预期，彰显龙头本色-200827

《安信证券-隆基股份-601012-业绩再超预期，彰显龙头本色-200827（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《安信证券-隆基股份-601012-业绩再超预期，彰显龙头本色-200827（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

■事件：隆基股份发布20年中报安信证券，报告期内公司实现营收201.41亿元，同比增长42.73%。

其中Q2实现营隆基股份收115.41亿元，同比增长37%，环比增长34%；实现归母净利润41.16亿元，同比增长104.83%。

其中Q2实现归母净利润22.52亿元，同比增长61%，环比增长21%；实现扣非归母净利润38.94亿元，同比增长95.06%；EPS为1.09元/股，同比增长91.23%；ROE为13.92%，同比增601012长3.21pcts。

■产能释放+盈利能力提升，硅片业绩同比高增：上半年受益于产能释放公司单晶硅片实现业绩再超预期产量44亿片，同比增长54.14%；外销24.69亿片，同比增长14.9%；自用14.89亿片，同比增长87.3%。

与此同时，公司外销硅片单价为2.78元/片，相比2019H1的2.80元/片仅同比下降0.6%，成本端由于公司持续优化非硅成本，硅片单位成本下降至1.63元/片，同比下降16.8%，上半年硅片毛利率为34.8彰显龙头本色%，同比提升2.8pcts，盈利能力小幅提升。

受到产销增长以及盈利能力提升的影响，上半年公安信证券司硅片业务实现净利润30.81亿元，同比大幅增长54.4%。

在提升产能产量的同时，公司也加快推进产品结构调整，已按计划完成了166大尺寸的产能切换，逐步推进隆基股份182大尺寸产能改造。

■组件出货量大幅提升，组件业绩同比高增：上半年公司实现单晶组件产量8002MW，同比增长124.59%；实现外销6578MW，同比增长106%，自用222MW；组件平均售价为1.8元/W，同比下降25.3%；组件单位成本为1.34元/W，同比下降34.3%；组件业务毛利率为13601012.7%，同比提升0.9pcts。

受益于出货量大幅提升，上半年公司组件业务实业绩再超预期现营收124.14亿元，同比增长49.2%；实现净利润6.19亿元，同比增长353%。

■项目迎来密集投产期，产能加速彰显龙头本色扩张。

报告期内，为保障单晶产能的市场供给，公司安信证券加快推进了原有规划产能的建设进度。

其中隆基股份，宁夏乐叶年产5GW高效单晶电池项目、滁州二期年产5GW单晶组件项目已全部投产，银川年产15GW单晶硅棒和硅片项目、泰州年产5GW单晶组件项目、咸阳年产5GW单晶组件项目已部分投产，西安泾渭新城年产5GW单晶电池项目、嘉兴年产5GW单晶组件项目、西安航天基地一期年产7.5GW单晶电池项目及云南三期拉晶切片项目进度加速推进。

截至2020年6月末，公司单晶硅片年产能约55GW，单晶组601012件年产能约25GW，2020年底单晶硅片和组件产能有望达到80GW和40GW。

■加大研发投入，确保长期领先地位：2020年上半年，公司研发投入累计10.6业绩再超预期6亿元，占当期营业收入的5.29%。

报告期内公司与日本信越化学工业株式会社正式签署专利许可协议，向社会发布了《隆基掺镓单晶硅片全面解决PERC组件光衰问题》的彰显龙头本色白皮书，公司通过自身技术进步解决了掺镓硅片成本偏高的问题，将为全行业提供掺镓硅片产品并承诺掺硼和掺镓硅片同价，助力行业发展。

公司PERC电池量产效率现已突破23%，推出了面向超大型地面电站的Hi-Mo5组件迭代新品，该产品基于M10掺镓单晶硅片，采用智能焊接技术，其中72型安信证券组件功率可达540W，转换效率超过21%。

与此同时，针对市场上各企业采用硅片尺寸不统一问题，公司联合晶科、晶澳、阿特斯等行业其他六家企业，共同倡议以182mm*182mm硅片标准（M1隆基股份0）作为研发下一代硅片、电池、组件产品的标准尺寸，以推动整个行业建立基于统一标准的供应链体系，推动整个行业的良性发展。

■投资建议：我们预计公司2020-2601012022年的收入分别为539.1亿元、803.7亿元、1025.9亿元，净利润分别为78.6亿元、100.2亿元、123.1亿元；维持买入-A的投资评级，目标价79.71元。

■风险提示：光伏装机低于预业绩再超预期期，产品价格大幅下跌，扩产进度不及预期等。