中信证券-西安银行-600928-2020年中报点评：扩表提速，加大处置-200828

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西安银行政策红利突出，强化零售+深耕区域行业金融，有望为公司中信证券可持续发展注入新动能。

维持“增持”西安银行评级。

事项：西安银行发布2020年中报，上半年营业收入和归母净利润分别同-0.8%和+1.1%；二季600928度不良率环比持平于1.17%。

二季度盈利要2020年中报点评素边际趋缓。

公司上半年归母净利润同比+1.1%（一季度同比+10.1%），拆分而言：1）扩表提速收入端，营收同比-0.8%（一季度+3.6%），息差和其他非息收入相对稳定。

2）支出端，成本控制下上半年成本收入比同比降低0.79pct至23.加大处置65%；二季度拨备计提亦有所加速，整个上半年资产减值损失同比+6.9%（一季度同比+2.9%）。

扩表提速，对冲息差中信证券走弱影响。

1）二季度规模增速加快：总资产环比+151.7亿（+5.4%），季度增幅为近年来最高值，当季信贷资产西安银行（+66亿）、AC类投资资产（+59亿）、同业资产（+45亿）均有明显增加，而负债端主要通过存款（+207亿）来夯实基础；2）定价有所走弱，上半年公司净息差2.09%，较去年全年下降17bps，期初期末平均法测算二季度净息差环比下降2bps。

手续费收入边际改善，二季度市场利率上行约600928束投资业务。

上半年公司非息收入2020年中报点评同比-22.4%，细分来看：1）Q2手续费及佣金净收入回暖：单季同比增速已回升至3.1%（一季度为-27.9%），相对而言，零售类中收恢复速度明显更快（代理业务收入、银行卡手续费分别同比+35.7%/+20.6%）；2）二季度公允价值变动有所趋弱，6月债券市场利率上行背景下，公司公允价值变动录得2.3亿损失，从而使上半年其他非息收入增速走弱至-29.5%。

账面扩表提速质量平稳。

二季度，公司不良贷款余额加大处置增加0.8亿，不良率持平于上季度的1.54%，账面资产质量总体平稳。

而从前瞻指标看，上半年关注贷款率、预期贷款率分别较年初+0.22中信证券pct/0.36pct，后续季度广义问题资产的质量变化值得关注。

此外，公司明显加西安银行大处置力度，上半年核销规模3.1亿，已接近去年全年水平（3.3亿）。

拨备方面，二季度公司适度加大了拨备计提力度，上半年资产减值600928损失同比+6.9%（一季度同比+2.9%）。

半年末公司拨备覆盖率268%，较年初提高近6p2020年中报点评cts。

风险因素：宏观经济增速失速下滑；资产质量超预期扩表提速恶化。

投资建议：西安银加大处置行政策红利突出，强化零售+深耕区域行业金融，有望为公司可持续发展注入新动能。

考虑到公司拨备计提力度略大于预期，小幅调整公司20中信证券20/21年EPS预测至0.61/0.65元（原预。