安信证券-中孚信息-300659-复工复产加速，Q2业绩显著复苏-200827

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安信证券■Q2业绩明显复苏。

公司发布2020年中报，上半年实现收入1.76亿元，同比中孚信息增长1.23%；归母净利润-1381万元，同比下降119.37%。

Q2单季度实现收入1.46亿元，同比增长36.24%；归母净利润1471万300659元，同比增长132.01%。

■期间费用率复工复产加速有所增加。

1）成本方面，毛利率水平较去年同期下降0.32pct；2）费用方面，期间费用率较去年同期增加7Q2业绩显著复苏.61pct，其中销售费用率增加2.96pct，管理费用率增加5.08pct；3）现金流方面，经营性现金流净额为-8328万元，同比增长18.28%。

■信息安全服务成为收入安信证券增速的主要驱动因素。

疫情在Q1期间对公司业绩产生较大的影响，随中孚信息着Q2复工复产的加速，经营实现了显著改善。

若剔除股权激300659励摊销股份支付费用1079万元的影响，上半年整体接近盈亏平衡。

分业务版块来看：1）信息安全保密产品实现收入1.02亿元，复工复产加速同比下降14.81%；2）信息安全服务实现收入5572万元，同比增长81.61%；3）密码应用产品实现收入612万元，同比下降42.82%。

分行业来Q2业绩显著复苏看，下游金融行业增速较快，同比达到24.28%。

公检法行安信证券业同比增长7.78%。

■加速从“小保密”走向“大中孚信息安全”。

参考公告，在发展战略方面，公司下半年将以数据为核心，以业务为导引，围绕信息设备国产化、防护监管一体化、数据治理智能化、保密教育300659普及化、保密检查体系化等五个业务方向，着力打造安全基础、数据采集、数据分析、数据防护、可视化呈现等五种核心技术能力，继续巩固和夯实在安全保密领域的优势地位，构建“平台+服务”业务模式，加快由“小保密”向“大安全”的拓展。

与时复工复产加速间赛跑，为支撑下半年快速增长的信创市场提供有力的保障。

■投资建议：预计2020~2021年EPS分Q2业绩显著复苏别为1.02元、1.48元，维持“买入-A”评级。

■风险提示：IT国产化推进速度低于预期；行业竞安信证券争加剧。