中信证券-太极股份-002368-2020年中报点评：业务逆势增长，信创与云料成主引擎-200828

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公司业务逆势增中信证券长，Q2快速恢复，单季表现亮眼。

太极股份我们认为，信创业务与云服务业务料将成为主引擎，随着业务结构的持续优化，公司的盈利能力将会进一步提升，业绩有望在下半年加速释放。

维持“买002368入”评级。

事项：公司公布2020年半年报，2020H12020年中报点评实现营业总收入29.97亿元，同比-0.53%；归母净利润2206万元，同比+2.69%；扣非归母净利润1180万元，同比-23.37%。

Q2单季度营业收入16.31亿元，同比+12.25%；归母业务逆势增长净利润804万元，同比+290.92%。

业务逆势增长，Q2单季表现信创与云料成主引擎亮眼。

公司1H营收变化-0.53%，基本与去年持平，在疫情压力和外部环境变化的双重不利因素下，公司仍保持较好的经营能力和业绩表现，归母净利润同比+2.69%，实现中信证券逆势增长。

其中，Q2单季各项业务加速回升，归母净利润+290.9太极股份2%，实现大幅增长，业绩表现亮眼。

分业务看，由于公司云服务产品的加速推进以及疫情期间云服务需求增加，云服务业务收入2.39亿元，同比+12.83%；受益于数据中心EPC大项目建设，系统集成业务实现收入17.18亿元，同比+15.32%；受疫情影响，部分市场拓展和项目交付有所延迟，同时去年同期网络安全与自主可控业务基数较大，网络安002368全与自主可控、智慧应用与服务业务分别下降29.61%和13.01%。

毛利2020年中报点评率略有提升，新签合同增长，坚定产品化战略。

1）1H毛利率24.05%，较上年同期增长0.56业务逆势增长pcts，我们认为，在集成业务快速增长的情况下，毛利率有所提升，是公司成本管控能力、产品化能力等因素的综合体现。

2信创与云料成主引擎）公司新签合同总额54.30亿元，较上年同期增长4.82%。

我们认为公司的业务正加速中信证券好转，业绩将会逐步得到兑现。

3）贯彻产品化战略，不断提升业务的复用性和可持续性，新取得大数据应急指挥系统、大数据可视化太极股份系统、智慧路侧停车综合服务平台等软件著作权50余项，发布了太极inf-link物联网平台、TaijiStreaming流数据处理平台、太极云管理平台等三款通用型产品，公司不断提升产品化能力并优化业务结构，为持续成长奠定坚实基础。

002368信创与云料将成为主引擎。

1）完善信创产业布局，加2020年中报点评速数据库业务发展。

公司相继在河南、江苏、重庆、业务逆势增长江西、云南、四川、广西等地设立子公司或分支机，布局全国信创业务。

数据库子公司人大金仓上半年累计中标近8000万元，信创与云料成主引擎创近年历史新高。

我们认为，公司未来将会继续以人大金仓数据库为核心，深中信证券化信创业务布局。

2）云太极股份服务业务纵深发展，盈利能力有望持续增强。

报告期内，公司中标甘肃省政务云项目，再度入围海南省云服务供应商，配合北京市相关委002368办局上线“北京健康宝”、“京心相助”、“京心相护”、“网约车监管系统”、“生活必须品调度系统”等5个抗击疫情相关的信息化系统。

我们认为，云服务的深入布局2020年中报点评有望成为公司的重要成长点。

风险因素：信创行业进展不及预期；竞争加剧带来信创业务市占率和利润率不及预期；公业务逆势增长司股份划拨进展不及预期等。

投资建议：公司业务快速恢复信创与云料成主引擎，Q2单季表现亮眼。

我们认为，公司产品能力不断提升中信证券，信创与云业务驱动下，成长空间广阔。

维持净利润预测，因股本增加，对应2020/2021/2022年EPS预测为太极股份1.01/1.49/1.64元，现价对应PE为30x/20x/18x。

维持002368“买入”评级。