山西证券-山证策略·A股行业比较周报-200824

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本周行业配置：超配：农业、建材、钢铁、交运、机械、传媒（在线视频+游戏+院线）、电力、电子、计算机标配：轻工、通信、公用、汽车、食品饮料、家电、化工、原油、煤炭、钢铁、煤炭、有色低配：地产、医药、大金融行业配置上周表现：行业配置（考虑择时）上周绝对回报1.74%，超额收益1.44%，本周组合仓位控制在60%左右水平估值：上周全球市场的估值微幅波动有所回升，美股近期ROE预期有所上调，A股半年报季陆续披露整体ROE预期出现下滑山西证券，香港市场ROE预期进一步下降，日本维持震荡态势。

A股估值整体波动不大山证策略・A股行业比较周报，处于合理区间，有结构性高估情况。

山西证券A股行业间估值分化严重，存在较强的再平衡动力。

货币&利率：利率曲线熊平持续，精准货币政策支撑山证策略・A股行业比较周报风险偏好。

上游：原山西证券油供需不断转暖。

煤炭短期供需偏弱，下游需求仍有进一步走强空间钴受收储消息影响走强山证策略・A股行业比较周报，基本金属短期缺乏催化剂中游：钢铁需求转暖。

山西证券雨季结束，水泥玻璃携手涨价。

化工品整体价格山证策略・A股行业比较周报出现反弹。

交运板块H2预山西证券期继续走高下游：地产政策再度施压。

豪山证策略・A股行业比较周报华轿车持续强势，尾部车企愈加乏力。

空调需求大幅回暖山西证券，线上白电销售快速退温新冠疫苗成本定价原则低于市场预期。

粮食安全主题持续发酵，生猪存栏继续恢复，海外进口短期受到影响TMT：传媒：电影产业迅速回暖，游戏产业整体配置性价比依然较高电子：美国修改华为实体清单，手机出货量低点已过计算机：多地智能网联示范区重磅招标，行业发展确定性进一步验证风险提示：宏观经济不达预期风险、货币政策不达预期风险、监山证策略・A股行业比较周报管政策超预期风险，行业景气度不达预期风险。