民生证券-莱宝高科-002106-中报符合预期，受益触控笔电渗透率提升-200828

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一、事件概述8月27日，公司发布2020年半年报：营收27.7亿元，同比+27%，归母净利润2.3亿元，同比+144%，扣非后归母净利润2.2亿元，同比+164%民生证券；基本EPS为0.33元，同比+144%。

二、分析与判断中报业绩符合预期，在手订单充沛公司在中报业绩预告中披露：归母净利莱宝高科润2.2亿元至2.4亿元，同比增长130.88%到151.87%，实际业绩处于预告中值附近。

20Q2单季营收16.7亿元，同比+30%，环比+53%；20Q2归母净利润1.65亿元，同比+89%，环比+146%，扣非归母净利润1.56亿元，同比+90%，环比+148%；20Q2毛利率16.7%，同比+3.2pct，环比+2.9002106pct；20Q2净利率为9.9%，同比+3.1pct，环比+3.7pct。

业绩高增长原因：中报符合预期笔电用触摸屏订2月以来单逐月增长，订单供不应求；产线技改、生产效率提升、生产工艺优化有效降低产品成本，盈利能力大幅提升。

受益触控笔电渗透率提升，中大尺寸触摸屏需求旺盛1、20H1中大尺寸触受益触控笔电渗透率提升摸屏全贴合产品营收24.9亿元，同比+33%。

主导产品ODM出货量持续增长、占比提升，SFM柔性触摸屏和GMF电容触摸屏民生证券上半年量产出货，新一代一体黑工艺技术大获成功，应用到车载触摸屏、触控笔电等产品，工艺技术持续优化。

公司是全球中大尺寸电容式触莱宝高科摸屏龙头，具有国内唯一的一条量产G5一体化电容式触摸屏产线，受益触控笔电渗透率提升。

2、随着win10操作系统支持触控以及远002106程办公+在线教育等兴起，笔电行业逐渐复苏。

据WitsView，20Q2笔电液晶面板出货量为5330万中报符合预期片，同比+17.7%，环比+33.6%。

触控笔电具备操作受益触控笔电渗透率提升便利、便携、用户体验好等优势，触摸屏在笔电渗透率目前为17%，主流笔电厂商均在旗舰机型配备触摸屏，未来有望从高端机型逐步向中端渗透。

车载触摸屏订单饱满民生证券，培育长期增长点车载触摸屏自2月以来订单饱满，近期出货量约为8万-10万块/月，主要受益合作项目积累和量产项目增长。

莱宝高科公司预计8-10月订单需求逐步提升，10月订单需求可能达到130k/m-150k/m。

公司车载触摸屏定位前装市场，拥有触摸屏全产业链能力，目前是德赛西威、伟世通、长江电子、重庆桑德等客户的核心供应商，未来受益汽车电子化和智能化带来的触控002106屏渗透率提升。

发布激励基金规划，增强中长期发展动力公司发布以增量为主的超业绩激励基金规划，适用年度为2020-2024年，激励对象为董监高以及核心员工，年度激励基金以超额净利润（净利润超出1中报符合预期7-19年均值1.86亿元的部分）为基数，净利润增长率不超过20%的部分超额提取15%，20%（含）-40%（含）的部分超额提取比例20%，40%（含）-60%（含）的部分超额提取比例25%，60%（含）-80%（含）的部分超额提取比例30%，80%（含）-100%（含）的部分超额提取比例35%，大于100%（含）的部分超额提取比例40%，年度激励基金按照上述测算的数额与当年度净利润得10%的孰低值为准。

三、投资建议预计20/21/22年归母净利润分别受益触控笔电渗透率提升为5亿元、6.7亿元、8.2亿元，对应PE分别为22X/16X/13X。

参考SW电子制造行业PE估值为40民生证券倍，维持公司“推荐”评级。

四、风险提莱宝高科示：1、产能投放不及预期；2、汇率变动风险；3、显示技术发生变革风险；4、行业竞争加剧。