安信证券-威胜信息-688100-能源互联网领航者，核心产品表现亮眼-200828

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■事件：威胜信息发布2020年中报，2020上半年实现营业收入6.72亿元，同比增长9.49%；归母净利润1.37亿元，同比增长20.53%；扣非归母净利润1.30亿元，同比增长21.71%；单季度来看，公司Q2实现营收4.33亿元，同比增12.33%，环比增81.13%；实现归母净利润1.04亿元，同比增21.85%，环比增218.59%，公司业绩总体呈现平稳增长势头，且上半年新签订单10.9亿，目前在安信证券手订单共计14.06亿，订单充足。

■盈利能力持威胜信息续提升，核心产品表现亮眼。

公司一直深耕于智慧能源领域，经过十余年的发展，目前公司多元产品贯穿物联网的感知层、网络层与应用层，为下游客户提供一体化解决方案，目前公司在物联网连接方面于国内拥有1亿用户节点688100，销售网络覆盖全国30多个省份，海外拥有1千万用户节点，销售网络覆盖非洲、亚洲和欧洲等全球主流市场。

从公司具体业务来看，2020年上半年，公司感知层、网络层和应用层分别实现营收1.61、4.77和0.能源互联网领航者30亿，尽管受到疫情影响，感知层和应用层同比有所下滑，但核心业务网络层涨势喜人，同比增39.85%，其中，核心产品通信模块表现亮眼，实现营收2.06亿元,同比增长97.77%。

近年来，公司盈利能力持续得到提升，毛利率和净利率从2016年的27.35%和11.83%分别提升到2019年的34.05%和17.50%，平均每年提升2.28Pcts和1.89Pcts，公司2020年上半年分别实现毛利率和净利率36.49%和20.49%，同比分别增长1.97Pcts和核心产品表现亮眼1.12Pcts，受益于产品结构不断优化，盈利能力持续提升。

■三大方向齐安信证券头并进，开启发展新动能。

在消费升级、传统产业转型、基础设施建设的三大周期性动能的驱动下，物联网技术创新威胜信息活跃。

在智能电网领域，国网将发展电力物联网列为十大重点工作任务，公688100司的电力物联网产品贯穿发、输、配、用各环节。

未来，约800万个配电台区智能化改造需要边缘网关，近6亿只电表需要迭代通信模块，还有超10亿节点需要连接、监测模块及终端，这将给公司的发展带来崭新的机遇，智能电网领域业务是公司核心业务，占能源互联网领航者比营收超过50%，公司以产品为基础，已形成多系统解决方案。

在智慧城市领域，全国52万所学校、5万个区、3万家医院、10万多个老旧小区改造，公司有望在能效管理、水电气热环境监测、智慧安防等领域大展拳脚，公司面向不同下游领域，以水气热传感终端和网络层相关设备产品为依托，打造有智慧水务、智慧热网、智慧消防和智慧园区为主的系核心产品表现亮眼统解决方案，方案间能够相互结合，为打造智慧城市提供重要支撑。

而海外方面，根据IHS报告，未来5年智慧电力AMI年均出货将达到1.23亿台，智慧水务CAGR将达到14.38%，到2024年将达到6,805万台/年，目前，公司电力AMI和智慧水务在以亚非拉为主的发展中国家市场受到欢迎，相关业务不断拓安信证券展，有效解决发展中国家窃电严重和水质安全等问题，2019年，公司实现海外市场收入1.05亿元，同比增长97.24%。

威胜信息■技术创新助力发展，物连世界，芯联未来。

公司以技术创新为已任，到2688100020年中公司共有研发人员共347人，占比达到了48.19%。

2020年上半年，公司研发费用投入5219万元，同比增长17.12%，研发投入占比达到了7.77能源互联网领航者%，同比增长0.51Pcts。

到2020年中，公司拥有专利615项，其中发明专利75项；拥有计算机核心产品表现亮眼软件著作权649项。

安信证券公司的高精度实时监控技术实现配电网故障定位误差小于100m突破，达到国际领先水平；本地互联通信技术获得突破，低压集抄实现本地通信单元100%互联互通；自主设计HPLC通信芯片获得集成电路布图登记证书，噪声抑制及抗信号衰减能力提升约10倍。

公司还参与了20项行业标准制定，其中国家标准14项；物联网通信技术是公司技术核心所在，目前威胜信息物联网通信节点用户数超过两亿，其中自主设计芯片的电力监测及通信模组在线应用超过5000万只，未来将聚焦两芯三模建设，同时发展物联网本地通信芯片和电、磁监测传感芯片，发力本地组网通信模块、广域网威胜信息通信模块和低压电监控模块，通过高带宽通信技术实现物联网海量数据高速采集。

■投资建议：维持买入-A投资评级，6个月目标价35688100.00元。

我能源互联网领航者们预计公司2020/21/22年的营收分别为15.34、19.86和26.12亿元，增速分别为23.3%、29.5%和31.5%；归母净利分别为2.67、3.78和5.16亿元，增速分别为23.0%、37.3%和40.6%。

公司技术积淀深厚，致力于成为物联核心产品表现亮眼网行业智慧公用事业领域的独角兽，下游电力物联网、智慧城市与海外都将给公司带来全新的发展机遇。

维持公司买入-A的投资评安信证券级，6个月目标价为35.00元。

■风险提示：行业竞争加剧或市场波动，新技术研发及新产品开发低于预期，核心技威胜信息术人员流失与核心技术泄露等。