山西证券-首旅酒店-600258-复工复产带动Q2亏损大幅收窄，新开店计划有序进行-200828

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司发布2020年中期财务报告，期内实现营收19.04亿元（-52.27%），归母业绩亏山西证券损6.95亿元（-289.07%），扣非归母业绩亏损7.05亿元（-310.14%），EPS-0.71元。

其中Q2实现营收11.03亿元（-46.08%），环比Q1增长37.首旅酒店84%、增加3.03亿元；归母业绩亏损1.69亿元（-157.57%），环比Q1增加3.57亿元，亏损大幅收窄。

截止Q2期末，公司恢复正600258常营业酒店的比例为98%。

开店计划稳步推复工复产带动Q2亏损大幅收窄进，中高端酒店仍是公司长期发展重点。

新开店计划有序进行尽管公司酒店经营业务受疫情严重冲击，全年新开店800-1000家计划继续稳步推进。

Q2以来公司恢复正常经营，新开店数量为188家，环比Q1增长203.23%；截止Q2末，公司已签约未开业和正在签约店为784家，较2019年山西证券底增长18.78%。

下半年正常经营，开首旅酒店店速度有望加快。

Q2整体市场逐步恢复，三大酒店经营指标较Q6002581改善明显。

Q2首旅如家全部酒店RevPAR82元（-49.3%），其中经济型酒店RevPAR73元（-48%），ADR127元（-25.29%），OCC57.6%（-25.3pct）；中高端酒店RevPAR108元（-55.2%），A复工复产带动Q2亏损大幅收窄DR210元（-35.58%），OCC51.3%（-22.3pct）；。

期内公司执行新收入准则，整体费用率新开店计划有序进行25.56%（-55.10pct）。

其中销售费用1.31亿元（-95.06%）、管理费用2.98亿元（-38.86%）、研发费用2021万元（-60.89%）、财务费用3753山西证券万元（-45.41%）。

投资建议：预计公司2020-2022年EP首旅酒店S分别为0.33/0.89/1.02，对应公司8月27日收盘价18.21元，2020-2022年PE分别为55.69/20.42/17.87，维持评级给予“增持”评级。

存在风险公司经营成本上升风险；疫情区域内600258反复风险；景区客流下降风险。