国海证券-轮胎行业系列深度之二：海运价格松动，轮胎拐点已现-211102

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◆短期看，2021年Q4行业盈利反转，最差时刻已过2021年上半年，在海运费暴增和原材料价格上涨的背景下，亚洲地区轮胎企业陷入内卷化，国产轮胎企业的利润受到冲击。

◆出口需求好转海运费下降，出口需求增加。

海运费取决于海运运力和海运需求的供需关系，欧美的海运运力受制于港口装卸能力，已达顶峰；海运需求成为运费的核心变量，我们从中国大陆库存和美国库存来预判海运需求量，目前情况是中国大陆产品库销比下降，美国库销比也比较低，我们预计随着国内供给的收缩，海运需求量有望下降，全球海运费价格松动。

轮胎行业集装箱可获得性增加，出口需求有望好转。

◆国内供给收缩由于亏损到现金流，叠加双高限制，中小轮胎企业停产，库存开始下降。

◆风险提示：同行业竞争加剧风险、经济下行风险、推荐公司业绩不及预期风险等。