民生证券-华特气体-688268-2020年中报点评：特气业绩逆势增长，Q2环比改善显著-200828

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一、事件概述8月28日，公司发布2020年中报，上半年公司实现营收4.22亿元，同比增长8.00%，实现归母净利润0.43亿元，同比增民生证券长7.45%。

其中，2020年Q2，公司实现营收2.33亿元，环比增长23.10%，实现归母净利润0.26亿元，环比增长59华特气体.18%。

二、分析与判断特种气体业绩逆势增长，高端产品进一步放量2020年上半年，特种气体实现营收2.33亿元，同比增长16882681.74%，占营收55.24%。

在2020年中报点评客户供应方面，高纯三氟甲烷等部分产品已批量应用到半导体制程14纳米和7纳米工艺中，并且在报告期内进入台积电7纳米供应链体系。

2019年底高纯锗烷产品取得海力士认特气业绩逆势增长证后，上半年逐步放量，值得注意的是，该产品也已进入韩国三星的认证中。

公司已基本覆盖内资12寸芯片厂商，且有不少于5个产品Q2环比改善显著已经批量供应14纳米先进工艺。

随着下游芯片产能不断扩张，特气产能逐步释放，公司有望凭借中高端民生证券特气产品持续扩充业绩，增强盈利能力。

普气略有下滑，Q2整体业绩环比提升显著受疫情影响，下游客户复工延迟，需求减产，上半年普通工业华特气体气体实现营收0.91亿元，同比下滑14.51%。

为此，公司积极应对疫情不良影响，开拓新客户，首次打688268破一些短期大用量的工业气体供应来稳定市场，开拓终端客户市场及管束氢客户的供应。

Q2整体业绩环比改善显著，营收环比增长23.01%，实现2020年中报点评归母净利润0.26亿元，环比增长59.18%。

“煤改气”政策推进正当时，工程设备增量有望延续2020H1，公司工程与设备实现营收0.92亿元，同比增长26.3特气业绩逆势增长5%，在煤改气管道改造工程的增量尤为显著，。

Q2环比改善显著截止至2020年，山西阳城、河北赞皇、陕西千阳、广东清远和肇庆等地先后要求完成煤改气，广东佛山和江门亦在推进当中。

其中，江门预计于民生证券9月底前完成建筑陶瓷生产线“煤改气”任务，佛山预计于2020年底前工作。

受益于国家大力推进华特气体“煤改气”政策，汽化器、撬装装置等气体设备的市场需求旺盛。

预计“煤改气688268”政策红利在年内仍将持续，公司工程设备增量有望进一步延续。

三、投资建议预计公司2020-22020年中报点评022年每股收益分别为0.81、1.01和1.21元，对应PE分别为90、73和61倍。

参考CS电子化学品板块当前平均99倍PE水平，结合公司在高端特气领域的特气业绩逆势增长先发优势，看好公司未来发展，首次覆盖，给予“推荐”评级。

四、风险提示：项目投产进度不及预期、主要产品价格波动风险、下游需求不Q2环比改善显著达预期。