中银国际-华泰证券-601688-流量平台助力财富管理，机构服务收入大幅增加-200828

《中银国际-华泰证券-601688-流量平台助力财富管理，机构服务收入大幅增加-200828（7页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中银国际-华泰证券-601688-流量平台助力财富管理，机构服务收入大幅增加-200828（7页）.pdf（7页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

公司1H2020实现营业收入155.41亿元，同比增长39.中银国际92%；实现归母净利润64.05亿元，同比增长57.88%。

20EPS1.34元，BVPS华泰证券14.30元。

净利润实现大幅增长，自营占601688比有所提升：（1）净利润率与年化ROE分别为41.2%与10.2%，均高于行业平均（38.96%和8.21%）。

（2）自营、经纪、信用、资管、投流量平台助力财富管理行业务收入占比分别为35%、18%、10%、7%、5%，自营占比同比提升4个百分点，利息净收入占比同比减少5个百分点。

科技赋能财富管理，资管规模降幅收窄机构服务收入大幅增加：（1）经纪业务净收入28亿元，同比增长24%；公司股基成交额14.62万亿元，市占率7.74%排名行业第一；金融产品销售规模2,638亿元，同比增长57%；核心平台载体“涨乐财富通”平均月活数848万，稳居传统券商APP榜首，流量平台优势稳固，助力财富管理业务体系化发展。

（2）利息净收入中银国际10亿元，同比下滑19%，主要由于短期负债的利息支出增加。

期末两融华泰证券余额766亿元，较年初增长12%，股票质押规模较稳定。

发布市场首个开放式、线上证券借贷交易平台“融券通601688”，有望把握融券业务蓝海。

（3）资管业务净收入同比增长1流量平台助力财富管理3%至16亿。

期末资管总规模6,819亿元，较期初小幅下降3%，降幅较近两年收窄；机构服务收入大幅增加主动管理规模达2705亿元，位居行业第三。

机构服务优势彰显，国际业务收入大增：（1）投行业务净收入13亿元，低基数下同中银国际比增长109%。

股债承销合计2,824亿元，市场份额升至5.63%，股权、债券承销与并购华泰证券重组金额分别位列行业第三、第六和第二，均较上年同期提升。

（2）权益交易全面向交易导向转型，FICC与衍生品交易坚定以客户需求为导向，投资净收入54亿元，同比增长57%，期末自营资产规模2,883亿元，较期初增加24%，其中601688股票增三倍，占比继续提升至。

（3）国际业务收入同流量平台助力财富管理比增长59%至18亿元，AssetMark平台资产总规模较期初增长2.63%，服务与8474名独立投顾，较期初增长6.48%。

估值鉴于公司财富管理优势突出，机构服务增势显机构服务收入大幅增加著，将20/21/22年的归母净利润由102/116/132亿元上调至121/140/153亿元，维持买入评级。

风险提示政策出台对行中银国际业的影响超预期；市场波动对行业业绩、估值的双重影响。