西南证券-卫宁健康-300253-业绩符合预期，医疗IT持续高景气-200828

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绩总结：2020H1]，公司实现营收7.9亿元，同增18.5%，归母净利润0.75亿元，同比下降53.9%，扣非西南证券净利润0.73亿元，同比下降43.2%。

受疫情卫宁健康影响较为明显，2020H1业绩增速下滑幅度较大。

1）收入方面：2020Q1公司营收同比增长12.6%，Q2单季收入同比增长22.0%，环比增长85.4%，2020H1，公300253司核心产品软件及技术服务收入同比增长23.8%，收入占比进一步提升；硬件收入同比增长10.9%。

2）利润方面：2020Q1受春节假期和新冠疫情肆虐叠加业绩符合预期影响，招投标及采购合同流程停滞或节奏明显放缓，原有商机延后，在手订单实施、交付及验收有所延迟，导致Q1净利润大幅下滑。

随着国内疫情防控进入常态化，公司运营效率医疗IT持续高景气逐渐提升，客户招投标逐步活跃，Q2归母净利润环比增长435.5%，可以看出公司业绩得以快速恢复。

公司毛利率为49.0%，同比下降2.5pp；净利率为7西南证券.8%，同比下降14pp。

3）费用方面：2020H1，公司销售费用率为16.2卫宁健康%，管理费用率为8.9%,研发费用率为13%，均有所增长。

持续领跑“互联网+医疗健康”板块，助力疫情防控及医疗300253在线新经济发展。

2020H1，纳里健康累计承建7个省级互联网医院监管平台，约占全国建成/业绩符合预期在建省级互联网医院监管平台案例的1/3。

纳里健康平台累计接入国内医疗机构5000余家，开通互联网问诊功能的医疗机构医疗IT持续高景气1300余家，助力400余家医院/卫健委上线远程会诊平台，包括武汉火神山、雷神山医院等。

公司西南证券“云医”业务板块在线服务超过107万单，同比增长超过8倍，与Q1相比增长约2倍，其中收费服务超过49万单，同比增长超过3倍，累计医生注册量超过28万人，累计患者注册量超过1500万人。

未来随着互联网医院、医保支付等相关政策的不断推广和深入，预计公司盈利能力将进一卫宁健康步提升。

WiN300253EX产品试点逐步落地，云化进程有望进一步加速。

2020年4月，公司发布新一代医疗健康科技产品WiNEX，云原生架构业绩符合预期的WiNEX产品将为公司将帮助公司项目缩短交付周期，实现高可用、高并发、云端交付，强化客户粘性。

盈利预测与医疗IT持续高景气投资建议。

预计2020-2022年EPS分别为0.22元、0.30元、0.42元，未来三年归母净利润将保持31西南证券%的复合增长率。

由于公司传统与创新业务领域商机将大量出现，预计公司下半年尤其是Q4经营情况将会加速提升，上半年业绩情况对全年业绩卫宁健康影响有限，维持“买入”评级。

风险提示：政策不及预期300253、创新业务不及预期等。