太平洋证券-三一重工-600031-2020Q2业绩实现强劲增长，下半年行业有望延续高增长态势-200827

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事件：公司发布2020年半年报，实现收入491.88亿，同比增长13.37%，归母净利润84.68亿，同比增长25.4太平洋证券8%，经营性现金流净额85.48亿，同比增长12.54%。

2020Q2业绩实现强劲增长，各产品线均有良好表现：分季度来看，公司在Q2实现收入319.21亿元，同比增长44.5%，归母净利润62.74亿元，同比增长78%，创单季度收入利润的最三一重工好表现。

分产品看，核心产品挖掘机、混凝土机械、起重机收入为186.49亿、135.06亿、94.27亿，同比增长17.22%、4.51%、10.9%，毛利率为34.86%（-1.60003198pct）、28.94%（-0.61pct）和20.02%（-5.81pct）。

综合毛利率为30.74%，较上年同期下降2.07pct，期间费用率为10.4%，较上年同期下2020Q2业绩实现强劲增长降1.36pct，净利润率为17.56%，较上年同期上升1.58pct。

数字化转型提升公司竞争力，国际化战略继续坚定推进：公司积极推进数字化战略提升公司全球竞争力，比如推动设备和能源管理在线化，提升设备下半年行业有望延续高增长态势和人员工作效率，推进全公司灯塔工厂建设，大幅降本并提升产品品质。

国际化太平洋证券是公司另一大战略，2020H1实现海外销售63.92亿元，同比下降9.03%，在海外需求大幅下降的背景下取得这一成绩好于市场预期。

核心产品挖掘机在北美、欧洲、印度、澳大利亚、东南亚等海外重点市场份额大幅提升，东南亚部分国家三一重工已占据市场份额第一，随着海外渠道能力、代理商体系、服务配件体系等逐步完善，预计公司海外市场将获得持续增长。

下半年行业有望延续高增长态势，公司作为行业龙头显著受益：国内复工复产之后，工程机械销售火爆，以挖机为例，1-7月份销售18.95万台，同比600031增长27%，其中7月份同比增长55%，其他品种如泵车、起重机、搅拌车等同样保持高增长。

展望下半年，预计工程机械行业仍将保持强劲增长态势，挖机全年销量有望突破30万台，再创历2020Q2业绩实现强劲增长史新高。

公司作为工程机械行业龙头，将继续受益于下半年行业有望延续高增长态势行业增长。

盈利预测与太平洋证券投资建议：我们预计公司2020-2022年净利润分别为150.08亿、181.23亿和200.83亿，对应PE分别为13倍、11倍和10倍，维持“买入”评级。

风险提示：国内基建投资不及预期，海外疫情持续影响出三一重工口等。