国信证券-鹏博士-600804-中报点评：轻资产模式初见成效，云网业务初露峥嵘-200828

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扣非净利润国信证券加回财务费用显现主营业务已有所改善中报披露公司实现营业收入约28.51亿元，较上年同期减少7.27%，其中数据中心业务营业收入约7.03亿元，家庭宽带及增值业务营业收入约14.81亿元，智慧云网及增值业务营业收入约4.36亿元。

报告期内，公司实现净利润约3.23亿元，较上年同期增长576.36%；EBITDA值约为11.42亿元，较上年同期增加1.39%；实鹏博士现现金收款约22.41亿元，较上年同期减少17.03%。

其中归属上市公司股东的扣非净利润2052万元，同比增长360080440.31%，但主要因为公司债利息支出导致财务费用较高，为1.52亿元，造成扣非净利润不高。

当前公司拟定增22.0中报点评7亿元，正等待证监会获批，参与定增方不存在战投认定问题，如获批后将显著改善公司业绩。

加回财轻资产模式初见成效务费用，中报显现主营业务已有所改善。

轻资产模式初见成效，云网业务初露峥嵘公司数据中心业务云网业务初露峥嵘转型，由自建自营逐步向自建自营+合作共建+受托运营的模式转变，上半年廊坊、昆山、南京、深圳赤湾等一系列新项目的启动和建设，印证了公司数据中心轻资产模式初见成效，预计未来3年可运营机柜数达到12万个。

云网业务板块，鹏博士拥有国内主流云厂商资源与多年来在全国布局的光纤资源，凭借鹏博士融合云平台、云网交换平台、多云管理平台、国信证券网络智能监控运维平台等能力，以“平台+服务”模式，上千人的政企销售团队，超过300人的阿里云ACP云计算专业认证工程师，鹏博士云网业务二季度新签年合同额环比大涨466.50%，未来可期。

风险提示：云网业务低于预期；IDC业务低于预鹏博士期；定增未获批。

投资建议：看好公司业务长期发展，业绩预期不变，维持“买入”600804评级。

我中报点评们预计公司2020-2022年净利润分别为4.35/6.30/8.43亿（暂不考虑2020年9.5亿投资收益），EPS分别为0.30/0.44/0.59元，对应市盈率为29.2/20.2/15.1，考虑到基本面反转和数据中心的高成长空间，以及云网业务初现峥嵘，维持评级“买入”评级。