东兴证券-中际旭创-300308-高速率光模块快速放量，储翰并表协同促增长-200828

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中际旭创2020东兴证券年上半年营业收入32.45亿元，同比增长59.43%。

归母净中际旭创利润3.65亿元，同比增长76.13%。

其中，二季度营业300308收入19.19亿元，同比增长65.46%，环比增长44.68%。

归母净利润2.11亿元，同比高速率光模块快速放量增长96.15%，环比增长37.63%。

高速率光模块景气度上行，40储翰并表协同促增长0G产品快速放量。

思科预测，到2022年，全球数据中心流东兴证券量将增长到20.6ZB，5年CAGR为25%。

高速的流量增长，驱动高速中际旭创率光模块市场景气度上行。

2020-2023年，包括400G在内的高速光模块市300308场3YCAGR将达92%。

我们观察到，2020年起高速率光模块快速放量，北美云厂商资本开支回暖，400G产品需求开始快速提升。

公司已在400G和100G等产品形成业内较大规模产能，为保障客户在高端光模块技术迭代和规模上量、保持苏州旭创在行业内的竞争优势奠定了坚实的基础，推动上半年营收同比大增59储翰并表协同促增长.43%。

完成东兴证券收购储翰，协同效应促增长。

上半年，公司实施对储翰科技收购，取得了67.19%的股份，2020年5月19日开中际旭创始并表。

储翰主要产品为光电器件及光模块（1.25G/10G/25G/40G/100G），2019年营收5.29亿300308，同比增长14.69%，净利润1871万元，同比增长277.35%。

储翰科技2020/2021/2022年度扣非后归母高速率光模块快速放量净利润业绩承诺分别不低于3,000/4,800/5,700万元，同比增速分别为60.34%/60%/18.75%。

公司和储翰在主要产品的研发方向、客户群体等侧重点不同，未来有望在客户资源共享、供应链整合等领域形储翰并表协同促增长成协同效应，进一步提升公司市场竞争能力。

盈利预测与投资评级：我们预计公司2020-2022年营收分别为68.27、99.97、143.73亿元，净利润分别为8.60、12.86、15.75亿元，对应EPS分别为1.21、1.80、2.2东兴证券1元。

当前股价对应中际旭创PE值分别为49、33、27倍。

维持“300308强烈推荐”评级。

风险提示：中美贸易高速率光模块快速放量战加剧。