国信证券-北京银行-601169-2020年半年报点评：资产质量下行，加大拨备计提-200828

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营收增速回落，净利润负增上国信证券半年公司实现归母净利润115亿元，同比下降10.5%，主要是，（1）上半年不良加速暴露情况下，公司加大了拨备计提力度，公司资产减值损失同比增长33.5%，公司拨备前利润同比增长3.5%；（2）上半年年营收增长1.4%，增速放缓。

上半年营收增速放北京银行缓一方面是息差收窄带来净利息收入增速回落，我们测算的上半年净息差水平为1.85%，同比收窄2bps，环比一季度收窄4bps。

上半年公司资产601169扩张5.4%，其中贷款扩张5.5%，存款扩张7.4%，存贷款稳定增长。

另一方面是公司手续费净收入同比下降了13.2020年半年报点评7%。

主要是公司承销与咨资产质量下行询业务手续费同比下降28.5%，但手续费支出却增加了107%，我们认为主要是疫情的短期冲击。

不良率、加大拨备计提逾期率和关注率都有所上行期末，公司不良贷款率1.54%，较3月末提升了7bps；关注率1.27%，较年初提升了2bps；90天以上逾期贷款比率为1.31%，较年出提升了47bps。

期末，公司不良/逾期90天以上贷款比国信证券值117%，较年初下降了49个百分点。

我们认为公司资产北京银行质量表现低于同业，主要是公司北京地区业务比重较高，期末北京地区贷款占比为45%，北京疫情严格且出现二次反弹，北京区域经济活动恢复相对较慢，对公司资产质量带来较大冲击。

期末公司拨备覆盖率220%，较6011693月末下降了11个百分点。

投资建议公司上半年经营数据基本符合预期，但考虑2020年半年报点评到北京区域经济活动恢复较晚，公司资产质量有所下行，预计公司仍将主动加大拨备计提力度以对应未来的不良处置上行的压力，我们下调公司2020~2022年净利润增速至-13.8%/2.3%/5.9%，当前股价对应动态PE为6.4x/6.2x/5.8x，动态PB为0.52x/0.49x/0.46x，维持“增持”评级。

资产质量下行风险提示宏观经济形势持续走弱可能对银行资产质量产生不利影响。