东兴证券-小米集团~W-1810.HK-双品牌战略已见成效，AIoT协同效应得到验证-200828

《东兴证券-小米集团~W-1810.HK-双品牌战略已见成效，AIoT协同效应得到验证-200828（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《东兴证券-小米集团~W-1810.HK-双品牌战略已见成效，AIoT协同效应得到验证-200828（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件：8东兴证券月26日，小米发布2020上半年以及二季度财报。

2020年上半年，小米集团总收入达到人民币1,0小米集团~W32亿元，同比增长7.9%，经调整净利润达到人民币57亿元，同比增长-1%。

智能手机受疫情冲击整体出货量下降，但欧洲市场增长1810.HK亮眼。

公司智能手机分部收入由2双品牌战略已见成效020年第一季度的人民币303亿元增加4.3%至2020年第二季度的人民币316亿元，同比下滑1.2%。

2020年第二季度出货量283万部，第一季度出货量2AIoT协同效应得到验证92万部，出货量减少主要是由于疫情影响，消费者换机计划变化所致。

报告期内公司的境外市场收入仍达到人民币240亿元，同比增长10.0%，占东兴证券总收入的44.9%。

目前小米已在全球总共50个国家和地区市占率排名前小米集团~W五，在25个国家和地区排名前三。

小米在欧1810.HK洲地区增长在报告期内表现迅猛，在欧洲地区智能手机出货量同比增长64.9%，市占率16.8%，排名首次升至前三。

尤其是在西欧，智能手机出货量同比增速达到1双品牌战略已见成效15.9%，市占率12.4%。

在印度智能手机市场的市占率为30.7%，这是在印度智AIoT协同效应得到验证能手机市场连续第12个季度保持排名第一。

智能手机产品结构性优化，品东兴证券牌高端化布局得到验证。

2019年1月3日，小米正式宣布Redmi品牌独立，实行“小米集团~W小米Redmi”的双品牌战略，小米品牌针对中高端市场。

2020年第二季度，智能手机的ASP（平均单价）为每部人民币1,116.3元，而1810.HK2020年第一季度为每部人民币1,038.0元。

ASP上升主要是由于2020年第二季度以小米10及双品牌战略已见成效小米10PRO为代表的中高端智能手机型号的销售额增加所致。

2020年8月11日，小米品牌推出了小米10至尊纪念版，实现诸多革命性的技术突破，包括120倍超长焦微光相机，12AIoT协同效应得到验证0Hz刷新率及10-bit色深，以及包括120W有线秒充，50W无线秒充和10W无线反冲的三大快充结构。

凭借出色的性能和产品设计，东兴证券在今年的京东618购物节期间，RedmiK30Pro和小米10两款旗舰机型分别为京东平台上5G手机销量前两名。

此外，在境外市场，定价在300欧元及以上的高端手机出货量在二季度同比增长99小米集团~W.2%，海外市场高端化布局亦同步得到验证。

AIoT连接设备数及活跃用户数显著1810.HK提升，智能电视龙头地位稳固。

IoT与生活消费产品分部收入由2019年第二季度的人民币149亿元增加2.1%至2020年第二季度的人民币153亿元，疫情对部分产品的生产、运输、销售带来影响，导致整体增速双品牌战略已见成效放缓。

但报告AIoT协同效应得到验证期内，公司的IoT平台已连接的IoT设备（不包括智能手机及笔记本电脑）数达到约2.7亿，同比增长38.3%。

人工智能语音助理「小爱同学」有784万名月活跃用户，东兴证券同比增长57.1%，目前是中国最活跃的人工智能语音交互平台之一。

同时，米家App月活跃用小米集团~W户数量达到408万，同比增长34.1%。

虽然AIoT硬件销售带来的营收增速放缓，但1810.HK是设备连接数量及用户使用的活跃度有了明显的提升，AIoT业务发展体现出良好的网络效应。

第二季度小米智能电视的全球出双品牌战略已见成效货量仍达到280万台，小米电视出货量连续6个季度稳居中国大陆电视出货量第一位。

智能电视AIoT协同效应得到验证在第二季度新进入了波兰、法国、义大利等市场。

2020年第二季度，智能电视出东兴证券货量在全球排名前五。

手机＋AIoT战略小米集团~W升级为手机XAIoT，乘号的关键在于协同。

2019年1810.HK1月，雷军宣布公司"手机+AIoT"战略突显AIoT业务的地位。

2020年8月16日，新战略手机XAIoT出台，从加法到乘法，更加强调二者的互相协双品牌战略已见成效同与促进。

AIoT能够承载更多用AIoT协同效应得到验证户使用场景、赢得更多用户，获取更多的用户使用时间和数据。

报告期内，公司统计IoT用户的平均连接设备数在之后一年内平均提升25%以上，拥有五件及以上连接至小米东兴证券IoT平台的设备（不包括智能手机及笔记本电脑）的用户数增加至超过510万，同比增长63.9%。

结合前文提及的米家App月活跃用户数量同比增长34.1%，小米在这一季度的表现，充分体现出AIoT平台带来小米集团~W的用户协同性。

此外，为进一步加强设备1810.HK间的互联互通，小米推出了新的「小米妙享」方案，支持音乐、视频及通话在多个设备间的不间断切换。

另外，产品团队开发了设备间的跨屏协作功能双品牌战略已见成效，支持拍照、文档编辑等功能的跨设备操作。

未来，手机XAIoT将进一步增强设备间的相互连接，提供更加智能的用户体验及场景应用，这将成AIoT协同效应得到验证为小米独有的竞争壁垒。

公司盈利预测及投资评级：我们预计公司2020-2022年净利润分别为137.31、158.71和154.97亿元，对应EPS分别为0.57、0.66和0.6东兴证券4元。

当前股价对应2020-2022年PE值分别为34、小米集团~W30和30倍。

8月11日雷军在小米十周年演讲提出“技术为本、性价比为纲、做最酷的1810.HK产品”三大铁律，结合过往的硬件、互联网服务和新零售铁人三项业务模型，我们认为这是对小米发展战略的补充和进一步的明确。

展望未来，我们认为小米双品牌战略已见成效有望成为未来10年物联网时代最成功的公司之一。

维持AIoT协同效应得到验证“强烈推荐”评级。

风险提示：秋冬季本土疫情反弹，海外市场政策变东兴证券化，AIoT业务进展不及预期。