东吴证券-国瓷材料-300285-中报业绩稳步增长，催化材料如期放量-200827

《东吴证券-国瓷材料-300285-中报业绩稳步增长，催化材料如期放量-200827（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《东吴证券-国瓷材料-300285-中报业绩稳步增长，催化材料如期放量-200827（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件：公司发布2020年半年报，报告期内实现营业收入107,583.42万元，同比增长4.27%；实现归属母公司股东净利润东吴证券为25,831.72万元，同比增长4.11%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润24,502.36万元，同比增长1.85%。

投资要国瓷材料点中报业绩稳步增长，催化材料如期放量。

报告期内，公司实现了收入和利润的稳定增长，其中，催化材料板块实现收入1.37亿，同比大增74.32%；电子材料板块实现收300285入3.38亿，同比下降13.24%；生物医疗材料板块实现收入2.53亿，同比增长9.59%。

受益于国六推行，汽车催化材料有中报业绩稳步增长望加速推广。

随着国六标准的实施以及国际市场新业务的顺利开展，公催化材料如期放量司蜂窝陶瓷等尾气催化产品销售良好。

汽油机方面，GPF和薄壁TWC均已进入主要客户主机厂公告目录且从2019年下半年开始进行批量东吴证券销售，尤其是GPF产品性能优异、质量稳定，获得客户一致好评，进口替代效果显著；柴油机方面，主要以国内主流主机厂为开拓目标，SCR及DPF已完全实现批量生产并通过了国外主要催化剂公司验证，气体机载体已开始大批量销售。

电子材料需求逐渐恢复，氧化铝业务国瓷材料下滑。

报告期内，新能源汽车行业受疫情影响及政策的影响较大，电池隔膜涂覆用氧化铝业300285务出现一定下滑。

但总体来看，2019年下半年以来MLCC行业去库存的影响逐渐减弱，公司产品的需求情况正中报业绩稳步增长逐步回到正常水平。

目前公司水热法生产的小粒径产品开始批量供应，同时固相法产品已经进入稳定工艺的阶段，多元化产品的供货能力给客户提供了更催化材料如期放量大范围的选择空间。

全面涉足生物医疗和5G领域，深东吴证券入布局蓄势待发。

尽管受疫情冲击，但公司仍坚持加大牙科产品市场和品牌推广力度，与平安集团达成保险战略合作，将保险导入义齿产品领域；与3SHAPE达成战略合作，进一步助力口腔数字化业务；同时为进一步深化在生物医疗行业的发展，公司投资设立深圳爱尔创数字口腔有限公司，持股占比67%，积国瓷材料极布局口腔临床业务。

此外，公司利用多年在电子陶瓷粉体和浆料上积累的经验，迅速开发了全系列用于5G基站滤波器的微波介质粉料和与之匹配的电子银浆，成功推向了市300285场并得到客户的认可。

未来随着5G建设的提速，该板块业中报业绩稳步增长务有望逐步放量。

盈利预测与投资评级：我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为5.62亿元、7.67亿元和9.54亿元，EPS分别为0.58元、0.80元和催化材料如期放量0.99元，当前股价对应PE分别为69X、51X和41X。

维持“东吴证券增持”评级。

风险提国瓷材料示：产品价格持续下跌；收购业务的整合进度不及预期。