东兴证券-珀莱雅-603605-线上渠道缓解业绩压力，新品牌孵化加速-200827

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事件：公司发布《2020年半年度报告》，公司2020H1东兴证券实现营收13.84亿元，同比增长4.26%；归母净利1.79亿元，同比增长3.1%。

线上渠道缓解线下增长压力，以线上为重点渠道运珀莱雅营精细化。

受疫情影响，线上成为拉动业绩增长主要推动，收入同比+43.85%；而CS等603605线下渠道受疫情影响收入下滑，收入同比-29.69%。

线上、线下渠道收入占比分别为63.55%（线上渠道缓解业绩压力较同期+17.54pct.）、36.45%，线上占比持续提升。

疫情缓解下，预计改善下半年线下收入环比改善，而线上仍为公司未来渠新品牌孵化加速道发展重点。

截至6月，品牌天猫旗东兴证券舰店粉丝突破1000万，公司推进电商渠道精细化管理，按国产品牌、新锐品牌、海外品牌划分三大电商事业群，进一步提升线上渠道运营能力。

研发珀莱雅加持产品结构持续优化。

公司持续加大研发投入603605，研发费用率达2.30%，较同期+0.12pct。

以研发推动产品力提升，今年公司推出红线上渠道缓解业绩压力宝石精华、双抗精华等高功效新品，产品结构优化。

销售回款增加致经营性现金流较新品牌孵化加速同期+161%，现金流改善支撑研发投入的持续性。

管理提效，新品牌孵化为公东兴证券司发展新方向。

为提升品牌孵化、运营效率，公司推动组织架构扁平化、网络珀莱雅化调整。

珀莱雅主品牌受线下渠道影响收入下降3.66%；而新锐品牌表现突出，其中彩棠和印彩巴哈等新品牌表现亮眼，带动彩妆类大幅增603605长252%，彩妆占比提升至10%（同比+7pct.）。

同时，线上渠道缓解业绩压力7月公司与阿里联合打造“新品牌孵化基地”，包含护肤、彩妆等多品类，下半年有望推出4-5个新品牌。

公司组织管理提效新品牌孵化加速、叠加孵化基地落地，品牌孵化进度有望加速。