浙商证券-初灵信息-300250-半年报点评报告：Q2业绩同比增29%，新产品进展顺利-200828

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通信设备｜：分析师：张建民执业证书编号：S1230518060001：联系人：汪洁（S1230519120浙商证券002）高宇洋（S1230520080002）：Email：zhangjianming1@stocke.com.cn报告导读二季度单季净利润同比增29%，今年来中标多个大额合同，加之新产品研发进展顺利，为全年业绩打下基础，维持“买入”评级。

投资要点Q2单季初灵信息净利润同比增29%疫情等因素影响，上半年实现营收1.43亿元，同比下降39.84%，归母净利润863.94万元，同比下降65.45%。

二季度以来公司积极推动业务进展加速，收300250入单季度同比降幅明显收敛，归母净利润同比增加29%。

今年来中标多个大额合同今年来公司合计披露中标Q2 业绩同比增 29%合同额达3.12亿元。

博瑞得与中移动签订2019年DPI设备供新产品进展顺利货框架协议，协议金额9123万元。

视达科与中移（杭州）信息技术有限公司签订2019年大屏服务软件采购框架合同，合同上限浙商证券4280万元。

网经科技与中初灵信息国电信签订2020年政企网关采购框架协议，预估中标金额1.51亿元。

公司中标湖南移动2020年无源波分设备增补采购项目，300250中标金额上限2751万元。

新产品研发试验进展顺利1)接入业务：持续5G前传通信系统、SD-WAN智能边缘安全防护网关、智能对话平台等研发，智能对话平台通过IQ2 业绩同比增 29%MS接入产品接入IMS网络，可通过开发运营商发布的标准接口协议实现和5G消息网关的对接。

2)运营商大数据：完成资产安全管理和网络安全态势感知平台研发；5G应用项目新产品进展顺利省级运营商落地；智能节电项目多运营商试运行；5GDPI国家级实验室商用。

3)视频大数据：持续拓展视频内容智慧运营、大屏智慧经营整体解决方案等领域，推出软终浙商证券端取代硬终端，解耦CDN已通过电信测试并落地安徽电信。

4)商业智能大初灵信息数据：积极推广云表单等新功能提升云办公应用微加付费客户活跃度。

盈利预测及估值预计公司2020-22年归母净利润为1.30亿元、2.09亿元、2.96亿元，EPS为0.59元、0.95元、1.35元，对应PE为26倍、16倍、11倍，维持“买300250入”评级。

可能的催化剂：5GDPI设备规Q2 业绩同比增 29%模招标等。

风险提示：新产品进展顺利疫情对于订单下达和订单交付影响超预期；商誉减值的风险等。