川财证券-方大特钢-600507-2020年中报点评：二季度钢材产销增长，公司业绩降幅收窄-200827

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事件公司发布2020年中报，公司上半川财证券年实现营业收入73.57亿元，同比减少10.86%；实现归属于母公司股东净利润8.21亿元，同比降低了22.17%。

点评公司方大特钢二季度销量同比大增助力业绩降幅收窄。

公司上半年生产稳定运行，上半年公司生铁、粗钢、钢材产量分别为173.19万吨、204.15万吨、215.00万吨，分别同比增长6.22%、4.04%、3.66%；实现钢材销量260050706.84万吨，同比下降0.08%。

分季度来看，一季度公司钢材销售及盈利受疫情影响较大，公司一季度钢材销量仅为88.75万吨，同比降幅达到12.83%，同时公司吨钢毛利也在螺纹钢价格大幅下跌、铁矿石价格高位企稳的综合作用下大幅回落，销量回落及毛利下滑的双重影响下公司一季度净利润同比下降42.30%至22020年中报点评.68亿元。

二季度以来，伴随疫情对公司二季度钢材产销增长生产经营影响逐渐消散，公司产销好转，公司二季度完成销量118.09万吨，同比增长12.26%，值得注意的是，公司二季度销量同比大增除需求好转以外，也有去年5月底公司高炉煤气管爆炸事故造成的销量低基数因素。

盈利端我们测算公司二季度吨钢毛利为710元/吨，盈利水平相对平稳；二季度销量同比增长助力下公司二季度净利润达到公司业绩降幅收窄5.56亿元，同比降幅收窄至.6.09%。

建筑钢材川财证券需求季节性好转，看好公司下半年业绩持续修复。

行业层面，建筑钢材需求方大特钢季节性好转、基建用钢需求或维持高增速，钢价有望迎来旺季反弹，钢厂盈利空间有望扩大。

公司层面，2019年公司的2号高炉于5月发生事故并停产检修至16005070月，影响了当期产量，低基数效应下公司下半年钢材产销同比增幅或将进一步扩大，公司下半年业绩降幅有望持续收窄。

我们预计公司2020-2022年EPS分别为0.72、0.73、0.70元/股，对应PE2020年中报点评为7.7、7.6、7.9倍，对公司维持“增持”评级。

风险提示：公司钢材产品需求表现不二季度钢材产销增长及预期、铁矿石价格大幅波动。