安信证券-旭杰科技-836149-建筑公司专题分析之中报系列（1）：提供建筑装配化全过程服务，2020H1营收利润增速皆超40%-200828

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■事件：2020年上半年，公司实现营业总收入1.49亿元，同比增长40.80%安信证券，实现归母净利润1158.78万元，同比增长45.38%。

虽然受到一季度疫情影响，公司所承接或服务的项目出现一定程度的延期和滞后，但伴随着疫情在3月得到有效控制，政府积极推动复工复产工作，公司正常生产和经营得以恢复，特别是在4月份，苏州杰通生产及出货均在当月旭杰科技实现双高。

截至报告期末，公司资产总额3.62亿元，836149较上年末增长9.81%，净资产1.04亿元，较上期末增长27%。

■建筑公司专题分析之中报系列（1）产能驱动PC构件销售收入大幅增长。

公司目前服务和产品主要分为五大业务模块：分别是建筑装配化研发与设计咨询服务、预制混凝土（PC）部品生产、装配提供建筑装配化全过程服务式建筑施工、工程总承包以及预制墙板（ALC）贸易。

2020年上半年，公司销售产品实现收入1.092020H1营收利润双增长亿元，同比增长93.21%，收入占比73.7%，毛利率19.36%（提升1.37pct）。

公司收入的大幅增长系产品结构调整，报告期内子公司生产规模扩大，销售显著增长：公安信证券司子公司苏州杰通作为苏州工业园区首家预制混凝土（PC）部品生产工厂（设计产能为4.5万立方米/年），于2017年年底正式投产；第二个预制混凝土（PC）部品生产工厂常州杰通（设计产能15万立方米/年）于2019年11月在江苏常州开始投入生产，预期从2020年起开始产能爬坡，将为公司带来收入的进一步增长。

■设计咨旭杰科技询业务收入同比增长58%。

为顺应建筑装配化全过程服务的发展需要，公司注重研发设计能力的不断提升和持续积累，于2017年正式设立了研发设计事业部，并于2018361499年7月成立了专注于建筑装配化研发和设计咨询的子公司旭杰设计。

2020年上半年，公司设计咨询业务实现收入2253.64万元，同比增长58建筑公司专题分析之中报系列（1）.01%，收入占比15.2%。

■预制部品生产和施工提供建筑装配化全过程服务的技术工艺持续升级，研发费用同比增长193%。

目前公司研发设计工程师均拥有多年从事装配式建筑深化设计的丰富经验，其中包括高级工程师7名、一级注册结构工程师1名、注册建造师13名，研发部门人员中硕士以上学历达72020H1营收利润双增长5%以上。

公司在复合功能性预制内外墙板安装、关键吊装技术及预制墙体隔音等方面的研发成果达到较高水平，在装配式建安信证券筑技术和工法的研发方面也具有突出进展。

目前公司共获得授权国家实用新型专利34项、发明专利1项，获评“江苏省建筑产业现代化示范基地”和“苏州市旭杰科技NALC集成功能性建筑墙体工程技术研究中心”。

本期公司的研发费用745.19万元，较上期增长183614993.16%，主要系子公司苏州杰通、常州杰通和旭杰设计加大对研发产品的投入，相关研发人员增加，材料投入及折旧增加所致。

建筑公司专题分析之中报系列（1）■公司业务以长三角区域为主，新设南京子公司进一步优化公司布局。

2017-2提供建筑装配化全过程服务019年，公司在江苏省内收入占比分别为30.61%、49.09%和74.60%，其中南京市收入占比从2.22%提升至4.56%。

省外拓展2020H1营收利润双增长如上海地区，收入占比相应地从3.15%提升至13.91%。

2020年6月公司成立了旭杰科技南京分公司，为了抢抓“长三角一体化”战略先机，进一步优化公司区域经营布局，推进公司高质量安信证券发展迈上新台阶。

■投资建议：旭杰科技为专注于建筑装配化全过程服务的建筑公司，报告期间营收、净利润增长幅度较大，皆超过40%；随着产能的扩大，预制构件生产单位成本降低，带动公司整体毛利率从旭杰科技去年同期的23.87%提升至本期的28.89%。

经营活动现金流量净额1836149128.33万元，同比增长25%。

公司目前已在精选层挂牌，总市值为4.7亿元，对应PE（ttm）为24.5X，建建筑公司专题分析之中报系列（1）议投资人关注。

■风险提示：下游行业市场波动和政策变化风险、主提供建筑装配化全过程服务要客户集中风险、ALC材料采购渠道单一的风险等。