中信证券-农林牧渔行业周观点：猪价持续反弹，龙头种企预收款创历史新高-211102

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猪价继续强势，建议关注成本持续领先和改善预期强的企业，如中粮家佳康、温氏股份等。

龙头种企2021Q3预收款均创历史新高，种业景气向上趋势明显。

种业有望同时进入高行业景气周期、强政策支持周期、新技术应用周期。

建议重点关注创新型龙头企业，如大北农、登海种业等。

糖价中枢有望持续抬升，推荐中粮糖业。

继续推荐高成长绩优股海大集团、科前生物等。

▍短期猪价仍可乐观，继续建议关注养殖板块。

猪价自10月上旬快速反弹以来，均价已达16元/公斤。

上周开始，在白条销量下滑和养殖户惜售博弈下，猪价阶段性表现为拉锯式震荡。

但是我们预期11月猪价将有望继续强势，并大概率延续至冬至前后，核心逻辑仍然是需供缺口收窄。

屠宰体重小幅回升，大猪仍然较缺，预计后期将有可能传导至标猪。

不过春节后价格下行的一致预期较强，有可能会导致养殖户春节前提前抛售，预计冬至后价格转弱。

养殖企业业绩最差时点已经过去，养殖股面临情绪和业绩上修复。

继续建议关注生猪养殖板块，如温氏股份、中粮家佳康等。

▍龙头种企预收款创历史新高，优选行业龙头。

龙头种企预收款创历史新高，优选行业龙头。

据公司三季报，各主要种企Q3预收款均创历史新高：登海种业8.11亿元，同比增26%；荃银高科9.14亿元，同比增21%。

结合主要种企预收款情况和“两杂种子”供需结构数据，我们认为杂交玉米种子供求趋势反转，价格上行周期到来，其中优质玉米种子供需形势更佳。

杂交水稻种子仍面临供给压力，但是价格体系已稳，同时新一次品种升级换代启动，利好优质种企，预期龙头种企最差时间已经过去。

此外，多层次多维度种业政策持续出台，生物育种产业化稳步推进，将重塑未来产业格局，打开龙头种企成长空间。

建议重点关注创新型龙头企业，如大北农、登海种业等。

▍糖价中枢有望上行，推荐中粮糖业。

从国际原糖基本面来看，本榨季受严重干旱和连续冻霜影响，巴西减产影响逐步显现，预计减产幅度在600万吨以上。

预计市场焦点将逐步移至即将开榨的泰国和印度。

印度E20政策（目标是2025年汽油中乙醇添加量达到20%，计划主要利用过剩的甘蔗糖来生产）有望对国际糖价提供长期支撑。

根据USDA最新报告，白糖库存有望继续去化，国际糖价有望继续上行。

国内方面，整体供给较为宽松，但旺季需求和国际糖价支撑内糖价格，预计国内糖价也将随着国际糖价的上涨而上行，糖价中枢有望持续抬升，制糖企业盈利有望增厚。

推荐主营白糖加工、炼制、贸易的中粮糖业等。

▍风险因素：动物疫病大规模爆发；食品安全问题；自然灾害；政策不达预期；猪价不达预期等。