天风证券-安车检测-300572-静待花开，H2有望迎业绩放量+外延落地双轮驱动-200828

《天风证券-安车检测-300572-静待花开，H2有望迎业绩放量+外延落地双轮驱动-200828（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《天风证券-安车检测-300572-静待花开，H2有望迎业绩放量+外延落地双轮驱动-200828（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件：安车检测披露2020年半年报，实现营业收入3.99亿元，同比下降2.8%；归母净利润1亿元，同比下降9.88%；扣非归母净利润8971.44万元，同比下降7.3天风证券%，净利率回升至24.6%的水平。

H1业绩受新冠疫情影响安车检测，收入确认后移+低基数效应有望带动H2设备业务增速回升。

公司一季度受新冠疫情封城影响，设备物流及技术人员的流动受限，导致Q1扣非净利润同比下滑51.73%，300572但是下游的高景气带动公司Q2单季度扣非仍实现同比5.4%的正增长。

目前海外疫情、国际关系的走向尚不明确，民营资本和内循环的政策导向有望加速民营资本对刚性内需行业的投资，我们认为公司下半年的机动车检测设备订单有望恢复高增，收入确认高点或将从往年的Q2后移至Q3，叠加19H2公司受环检升级业务的核心零部件涨价影响，业绩基数较低，静待花开我们预计下半年公司机动车检测设备业务有望录得超70%的增长。

临沂正直过户完成，下半年公司对检测站资产H2有望迎业绩放量+外延落地双轮驱动的外延并购有望加量提速。

2月，公司公告安车与临沂长盛新动能产业基金将共同完成对中检75%股权的收购（安车直接收购19.5%股权、产业基金收购55.5%股权），其中安车、临沂正直分别占产业基金天风证券20%的份额。

7月初，公司公告临沂正直已完成过户，这意味着安车与正直正式形成了深度绑定，双方有望就临沂基金对检测站资产的收购项目形成互相把关、互相督促的格局，强强联手之下产业基金对机动车检测站的布局有安车检测望超预期。

此外，公司于8.27日再下一城，参与设立深圳安辰300572科技创业投资中心，我们认为这些均为公司将公司将加快外延脚步的信号，通过上市公司主体与产业基金进行并购。

遥感监测设备有望逐步放量为公司带来增静待花开量业绩弹性。

6月23日，交通部发布《关于建立实施汽车排放检验与维护制度的通知》，要求地方各级生态环境部门同交通运输、公安交管、市场监管H2有望迎业绩放量+外延落地双轮驱动部门完善机动车排放监管执法模式，加强汽车维修站监督检查，发挥汽车维修电子健康档案系统作用，提升行业数字化监管能力。

7月6日，市场监管总局发布了安车参与起草的《机动车尾气遥感检测系统校准天风证券规范》。

我们认为相关政策的频繁发布标志着顶层对机动车尾气的监管有望从年度定检向全生命周期检测延伸！投资建议：机动车强检为刚性内需，行业需求随国内机动车保有量、车龄的温和增长，下半年公司的传统机动车检测设备增速大概率回升，机动车检测站的外延并购有望加安车检测速，遥感监测设备亦将为公司提供潜在向上弹性。

近期，市场较为担忧公司定增进度问题，但是我们认为定增的进度对公司基300572本面的影响有限。

由于行业景气度与公司布局进度可能超出我们此前预期，将2020-2022年净利润预测由2.7、3.9、4.2亿元调整至2.7、4.1、5.静待花开8亿元，对应PE估值54.0X、35.8X、25.4X，继续维持“买入”评级！风险提示：投资及并购不及预期、疫情超预期恶化、行业政策超预期恶化。