西南证券-石基信息-002153-业绩短期承压，云转型下公司将长期受益-200828

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业绩总结：2020H1，公司实现营业收入13.7亿元，同比下降9.9%；实现归母净利润0.6亿元，同比下降7西南证券2.2%。

受疫情影响较为明显，2020H石基信息1业绩增速下滑幅度较大。

1）收入和利润方面：2020H1公司营业收入和归母净利润均出现002153明显下滑。

疫情对旅游、酒店、餐饮、零售等大消费行业产生重创，公司客户主要业绩短期承压集中在这些行业。

客户经营受损，导致其对信息系统及服务的需云转型下公司将长期受益求大幅降低或者延后，从而直接导致公司收入出现较大幅度的下降。

疫情期间，公司未从众地采西南证券取裁员等措施降低人工成本。

营收下滑的同时人石基信息员成本没有同比下降，从而导致归母净利润大幅下行。

2）利润002153率方面：2020H1公司毛利率为41.1%，同比下降5.9pp；净利率为4.8%，同比下降10.9pp。

3）费用方面：2020H1业绩短期承压，公司销售费用率为10.2%，同比下降1.1pp；管理和研发费用率同比均有所上升，费用率分别为22.3%和10.7%。

加快酒店餐饮业务云转型步伐云转型下公司将长期受益，多层次云化发力推进转型进程。

公司在酒店餐饮业的云转型可概括为三个层次：1）酒店和酒店集团之上的基于大数据的应用服务云化；2）POS云化：酒店餐饮管理系统、后台系统等与集团系统连接不紧密的系统全面转向公有云；3）PMS云化：酒店前台管理系统全西南证券面转向公有云。

目前公司加快酒店餐领域业务的云转型步伐，未来在零售业和休闲石基信息娱乐领域的业务也将跟紧转型步伐，逐步转向平台化和SaaS订阅付费方式发展。

成功云转型后，002153公司的利润将实现规模经济，长期来看盈利水平有望持续提升。

公司坚持平台化与国际化两大长远发展方业绩短期承压向不变。

1）平台化：2020H1，公司直连的支付业务云转型下公司将长期受益交易总金额达945亿元，同比增长28.6%，实现逆势增长；预订平台流量则受疫情影响大，同比下降42%。

2）国际化：2020H1受海外疫情影响较大，6月份SaaS业务的MRR同比仅增西南证券长11.62%，增速明显放缓。

2020年是公司进行国际化及平台化转型的关键时期，公司力争石基信息通过产品、技术和服务的先发优势，坚定实现转型，以在新一轮市场竞争中占据全球主导地位。

002153盈利预测与投资建议。

预计2020-2022年公司EPS分别为0.22元、0.29元、0.35元，考虑到公司云转型和国际化进程加速落地，我们对公司长期业绩短期承压看好。

云转型下公司将长期受益首次覆盖，给予“持有”评级。

风险提示：云业务拓展不达预期；海外业务拓展不达预期；行业竞争加剧；宏观经济下行导致国内酒店西南证券信息化投资下滑。