上海证券-宝通科技-300031-全球化发行成效显现，自研产品有望取得突破-200828

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上海证券公司动态事项公司公布了2020年半年报，上半年实现营收13.13亿元，同比增长11.01%；实现归母净利润2.35亿元，同比增长40.98%。

事项点评业绩稳健宝通科技增长，全球化发行新战略卓有成效上半年公司游戏业务实现收入8.29亿元，同比增长4.89%，维持稳健增长势头。

近年来，公司致力于从区域化的游戏发300031行商向研运一体的、全球化发行的综合性游戏公司转型。

目前，由子公司海南高图推进的全球化研运一体业务已经取得了不小的成效，其推出的三款主力游戏：已上线多年的《WarandMagic》、2019年先后上线的《King＇sThrone》、《DragonStormFantasy》已覆盖全球148个国家和全球化发行成效显现地区，并进入多个地区的畅销榜前列。

上半年，这三款游戏合计取得的收入超过3亿元，约占公司自研产品有望取得突破游戏业务收入的37.27%。

在传统游戏发行上海证券业务方面，公司新上线的《食物语》、《造物法则2》等游戏也多次登顶港台等地区的免费榜Top1以及畅销榜Top10，为公司的业绩增长提供了稳定支撑。

代理发行产品储备丰富，自研项目有望于年底落地下半年，公司计划在日本、欧美、港澳台、东南亚、韩国等地区上线《剑侠情缘2》、《梦境链接》、《造物法则2》、《王者围城》、《决战宝通科技三国》、《延禧攻略》等数款产品。

7月，《ステラクロニクル（造物法则2）》300031成功上线并闯入日本iOS畅销榜Top50，有望成为公司进军日本以来商业化最成功的、日流水最高的产品。

子公司聚获网络的重点自研项目《终末阵线：伊诺贝塔》也已于7月31日对玩家完成首次展示，该产品将由B站全球化发行成效显现在中国大陆进行独家代理发行，有望填补公司在国内游戏市场的空白。

输送带产品市占率居全国前列，推自研产品有望取得突破动智能输送全栈式服务上半年公司工业互联网业务实现收入4.84亿元，同比增长23.33%。

公司生产的各类输送带产品被广泛应用于矿产开采、钢材冶炼、建材水泥、港口码头上海证券、火力发电等行业，市占率稳居国内前列，曾得到包括国家能源、宝武钢铁、中国建材、华能电力等国内高端客户的认可和赞誉；公司的产品还远销海外，为诸如必和必拓（BHP）、力拓（RioTinto）等矿业、水泥、钢铁行业国际巨头提供定制化的产品与服务。

公司还以互联网基因赋能传统输送系统业务，致力于提供全栈式的智能输送总包业务，实现了业务模式的宝通科技升级。

目前，公司的智能输送业务已经在中澳SINO铁矿等四个项目上实现稳定运营盈利预测与估值我们看好公司作为游戏出海龙头，能够在保持自身在韩国、港澳台等地区领先优势的同300031时，逐步拓展在日本、欧美等市场的市场份额。

自研项目《终末战线：：伊诺贝塔》成为B站独家代理产品，也有望成为公司新的业全球化发行成效显现绩增长点。

预计2020-2022年归属于母公司股东净利润分别为4.01亿元、5.08亿元和6.34亿元，EPS分别为1.01元、1.28元和1.60元，对应PE为23.52、18.56自研产品有望取得突破和14.85倍。

未来6个月内，维持“上海证券增持”评级。

风险提示新游戏产品上线进度或流水不及预期；行业竞争加剧；政宝通科技策风险；境外运营风险。