上海证券-掌趣科技-300315-《一拳超人》海外市场表现出色，未来新产品丰富-200828

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公司动态事项公司公布了2020年半年报，报告期内实现营收9.26亿元，同比增长33.04上海证券%；实现归母净利润4.43亿元，同比增长110.11%。

事项点评游戏海外收入带动收入端增长，利润端受公允价值变动收益推动收入端方面，上半年，公司游戏业务实现收入8.78亿元，掌趣科技同比增长33.68%，收入增长主要系手游《一拳超人》境外流水表现出色所致。

上半年《一拳300315超人》国内外合计实现收入3.58亿元，占公司游戏收入的39%，其中境外收入2.67亿元，是上半年公司收入增量的主要来源。

《一拳超人》于今年1月登陆港台地区后，曾多次登顶iOS畅销榜《一拳超人》海外市场表现出色首位，表现十分突出；6月，《一拳超人》上线东南亚地区后也有着不错的表现。

利润端方面，公司将游戏推广开支由成本端调整至销售费用，上半年公司扣除销售费用后的毛利率为55.43%，较去年同期下滑1.35个百分点，考虑到《一未来新产品丰富拳超人》上线初期的推广费用较高，变化符合预期。

上半年公司确认了非流动金融资产公允价值变动收益2.17亿元，剔除非经常性损益项目影响，公司实现扣上海证券非后归母净利润2.69亿元，同比增长10.08%。

多款新产品蓄势待发，未来业绩弹性可观8月，公司在国内上线了自研自发的新游戏《真红之刃》，该游戏由沈腾代言，上线初期曾进入iOS畅销榜Top25，目前游戏畅销排名有所下滑，排名逐渐稳定在5掌趣科技0-80区间，将对公司下半年业绩带来积极贡献。

公司目前储备有《全民奇迹2》、《黑暗之潮》以及《街霸：对决》三款重点游戏，均已取得版号，其中《全民奇迹2》及《街霸：对决》将由腾讯代理发行，《全民奇迹2》是公司“奇迹”IP系列手游的最新一作，也是该系列产品中首次采用虚幻4引擎开发的产品，游戏的画面表现力有望较公司此前的MMORPG作品取得一定进步；《街霸：对决》采用了公司擅长的动作卡牌玩300315法，并引入了QTE系统以提升玩家的操作空间，游戏目前已进入付费测试阶段。

未来新游戏的陆续上线，《一拳超人》海外市场表现出色将为公司带来较为充足的业绩弹性。

盈利预测与估值公司在MMORPG、卡牌游戏领域积累了丰富的研发经验，与腾讯长期保持深入合作未来新产品丰富的同时也具备自主发行的能力。

随着未来多款新游戏的陆续上线，公司业绩有望上海证券实现较快增长。

预计2020-2022年归属于母公司股东净利润分别为6.50亿元、8.42亿元和10.85亿元，EP掌趣科技S分别为0.24元、0.31元和0.39元，对应PE为36.98、28.56和22.17倍。

未来3003156个月内，维持“谨慎增持”评级。

风险提示行业竞争加剧；新游戏表现低于预期；新游戏上线时间晚于预期《一拳超人》海外市场表现出色；政策风险；商誉减值风险。