安信证券-昊华科技-600378-上半年收入利润双增，继续做大做强特气业务-200828

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■事件：公司发布2020半年报，2019年11月同一控制下收购西安信证券南院，追溯调整后，实现收入23.72亿元，同比+2.96%；实现归母净利润3.12亿元，同比+20.78%。

单二季度实现收入13.49亿元，同比+7.96%，环比+31.85%；实现归母净利润2.16亿元，同比+31.03%，环比+12昊华科技4.85%。

■疫情影响氟材料行业600378景气，公司逆市实现销量增长。

2020年上半年受疫情影响，全球氟化工产业链受到较大冲击，下游应用上半年收入利润双增行业复工复产进度缓慢，需求减弱。

叠加中美贸易摩擦、华为被欧美等国继续做大做强特气业务家制裁导致5G通讯项目实施进度低于预期、国内整体产能过剩等因素影响，国内含氟聚合物市场供需矛盾突出，市场竞争激烈，价格低位运行，悬浮和分散PTFE产品价格处于近三年历史低位水平。

据公司披露经营数据，上半安信证券年PTFE销售均价为3.84万元/吨，同比-25%。

晨光院昊华科技是国内氟材料领域龙头，据公告，氟橡胶产能已达7,000吨/年，国内第一；氟树脂产能达2.5万吨/年，国内第二；二氟一氯甲烷、四氟乙烯、六氟丙烯等中间体实现配套，部分产品产能居国内前茅。

在行业低迷期，公司凭借自身优600378势，仍能逆市而起，实现上半年PTFE销量增长25%的成绩，实为难得。

我们认为，随着疫情的缓解，氟材料板块有望上半年收入利润双增全面复苏，并且，晨光院新增5000吨高品质PTFE悬浮树脂项目计划今年11月达到预定可使用状态（公司公告），项目投产后有望受益于5G加速推广而加速放量。

■持续做大做强电子特气继续做大做强特气业务业务。

上半年受到疫情影响，公司含氟特气价格下跌6.38%，但随着国内经济社会运行正常秩序加快恢复，三季度面板等行业市场预期较为乐观，面板出厂价格有望止跌回涨，安信证券三氟化氮等电子气体价格下降的压力也将有所缓和。

近几年国家大力发展集成电路产业，各地多条高世代线建成投产或处于建设中，昊华科技对三氟化氮等电子气体的需求持续增加。

公司下属黎明院和光明院是我国特气领军企业，黎明600378院重点实施了与韩国大成合作建设的2,000吨/年三氟化氮项目，产品广泛应用于蚀刻、清洗、离子注入等工艺，在半导体生产流程中发挥着重要作用。

据公司上半年收入利润双增今年3月公告，黎明院计划在原有产能基础上新建3000吨三氟化氮、1000吨四氟化碳及600吨六氟化钨项目；2020年7月，公司成立成立专门的气体公司――昊华气体有限公司，从事电子化学品及特种气体的研发、生产和销售。

公继续做大做强特气业务司在不断整合并做大做强含氟电子气体产业链，提升竞争力，培育下一个发力点。

另外，报告期内，位于大连市松木岛化工园区的新研发产业基地项目已开始试生产，未来公司将在技术转化能力显著提升的情况下，形成系列化、通用化、标准化、高端化、规模化的特安信证券种气体产品体系，多年积累的技术领先优势将被充分发挥、效益将充分释放。

■装备需求放量，昊华科技公司特种橡胶制品高速增长。

公司600378主要从事配套航空航天等行业发展的橡胶制品研制，产品包括橡胶密封制品、密封型材、橡胶软管、胶布制品、航空轮胎、航空有机玻璃等。

据公告，公司相关子公司曾参与“北斗三号卫星”“神州五号载人飞行任务”等重要研制配套工作、“我国首次出舱活动任务暨神舟七号载人航天飞行任务”等国家重点项目，并承担了C919、ARJ21、CR929等飞机密封型材的配套研发、生产任务；公司拥有中国军用航空轮胎的重要生产基地，系空军、海航、陆航的航空轮胎定点研制企业，研发的航空子午线轮胎技术，打破国外垄断；公司是国内上半年收入利润双增重要的航空有机玻璃研制企业，产品广泛应用于军用航空领域。

军用航空轮胎发展空间较为广阔，根据《世界空中力量2017》，未来10年我国空军海军将新增军用飞机约2000-继续做大做强特气业务2500架，航空领域的。