天风证券-日月股份-603218-业绩增长明显，产能稳步扩张-200828

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事件公司发布2020年半年报，实现营天风证券业总收入22.35亿元，同比增长45.45%；归母净利润达到4.08亿元，同比增加89.98%；其中风电业务贡献营收19.33亿元，同比增长59.79%，占总营收比例86.5%。

产销量提升明显，毛利稳步增加2020上半年公司铸件产量21.19万吨，同比提升36.38%；销量20.46万吨，同比提升37.42%，维持了公日月股份司近年来产销量稳步增长的趋势。

2020年上半年公司利润水平大幅增长，实现毛利6.36亿元，同比增加73.29%，毛利率达到60321828.47%，维持增长趋势。

风电行业抢装逻辑不变，长期发展趋势向好短期来业绩增长明显看，2020年底是陆上风电补贴的最后期限。

受疫情影响，产能稳步扩张上半年国内风电装机量仅为6.32GW，预计下半年风电装机量有望达到25-30GW。

长期来看，随着解决弃风工作的持续积极推进，弃风问题改善明显有利于风电天风证券行业长期健康发展。

公司作为风机铸件龙头拥有产能优日月股份势与议价能力。

产能稳步603218扩张，提升“一站式”自主交付能力截至目前，公司拥有年产40万吨铸件产能，“年产18万吨（二期8万吨）海装关键铸件项目”预计将在2021年开始贡献产能，完全释放后公司铸件总产能将达到48万吨。

公司目前拥有年产10万吨精加工产能，目前在建12万吨精加工产能将于今年下半年释放，此外公司拟新增22万吨精加工生产线建设项目，若此募业绩增长明显集项目顺利投建，则公司未来可达到44万吨精加工产能，与未来48万吨铸件产能更加匹配，提升“一站式”自主交付能力，提高产品附加值和生产效率，延长利润链。

探索新业务领域，抵产能稳步扩张抗单一产品结构风险除了继续开发大兆瓦海上风机产品外，公司深入研发由欧美垄断的核废料储运罐产品，目前已从实验室进入试制阶段，有望在2021年实现批量供货。

盈利预测我们预期2020-2022年营业收入为天风证券46.76、55.82、63.07亿元，同比增长34.13%、19.38%和12.99%；原来我们预期归母净利润分别为7.71、9.48、11.1亿元，现因公司产能扩张、订单结构优化，毛利率上涨显著，调整为8.8、10.66、12.59亿元，同比增长74.48%、21.15%和18.06%；对应EPS分别为1.06、1.28、1.52元，对应PE分别为18.36、15.16、12.84倍，维持“增持”评级。

风险提日月股份示：原材料价格波动风险、全球经济低迷风险、政策性风险。