华西证券-卓胜微-300782-中报继续超预期，持续完善产品布局-200828

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事件概述公司发布2020年半年度报告，报华西证券告期内，公司实现营业收入9.98亿元，同比增长93.64%；实现归属于母公司股东的净利润3.53亿元，同比增长130.99%。

中报业绩继续超预期，坚定看好公司高成长确定性2020年上半年，公司实现营业收入9.98亿元元，同比增长93.64%；实现归属于母公司卓胜微股东的净利润3.53亿元，同比增长130.99%；整体毛利率52.64%，较去年同期减少0.28%。

公司中报业绩继续超市场预期，一方面，是因为公司抓住5G和国产替代发展机遇，持续加300782大研发创新投入，不断提升公司核心竞争力，核心技术转化成果显现。

另一方面，公司充分发挥在移动中报继续超预期终端射频领域的优势，持续推进与客户的深度合作。

公司收入主要来源是射频芯片，多用于智能手机，虽然疫情扩散导致全球智能手机销量持续完善产品布局下滑，但是得益于5G手机射频芯片单机价值量提升、公司产品丰富性加强、核心客户份额提升，公司业绩取得逆势增长。

我们坚定看好公司国内射频芯片龙头地位，且长期受益华西证券于5G联网设备增加、5G手机射频价值量提升、射频芯片国产化持续的三重确定性。

5G万物互联，华为预计到2025年，全球联网设备将达到1000亿个，而卓胜微所有接入无线网络的设备均需要射频芯片做电磁波信号处理，射频芯片赛道具备长期成长性。

据Skyworks数据，5G手机射300782频芯片单机价值量超过25美元，远高于4G手机的18美元，射频芯片赛道具备产业升级属性。

加强自主创新能力，持续完善产品布局作为国内射频前端细分领域的领先企业，公司历来高度重视技术创新，报告期内，公司研发投入89,419,165.56元中报继续超预期，较上年同期增长76.00%，研发支出占营业收入比重为8.96%，略低于去年同期的9.86%，主要系研发投入的增长低于业绩规模的增长。

截止报告期末，公司共计取得63项专利，其中国内专利62项（包含发明专利51项）、国际持续完善产品布局专利1项（该项为发明专利）；10项集成电路布图设计。

随着5G通信技术的逐步华西证券落地，下游应用领域中的射频前端芯片需要持续升级以满足技术需求，公司已推出系列化多形态的sub-6GHz频段产品及SiGe工艺的LNA产品。

报卓胜微告期内，公司进一步完善了天线调谐开关系列产品，同时，公司面向市场积极推广射频模组产品，根据中报内容显示，公司部分模组产品已逐步在知名移动智能终端实现量产导入。

我们预判公司未来模组类产品一旦放量，将实现300782收入的大幅提升，Yole预计2025年手机端射频芯片市场空间将达到258亿美元，其中分立式占比30%，模组产品占比70%。

另外，公司产品应用领域也不断延伸，正逐步进入通信基站、汽车电子、中报继续超预期路由器等下游领域。