天风证券-万孚生物-300482-半年度业绩高增长，借力新冠检测打开海外市场-200828

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半年度业绩高速增长，新冠检测试剂盒远销海外公司发布半年报，2020上半年公司营业收入16.07亿元，同比增长66.01%，归母净利润4.49亿元，同比大幅上升117.42%；归母扣天风证券非净利润4.39亿元，同比增长127.67%。

疫情期间，全球对新型冠状病毒检测试剂的需求激增，公司在2020年2月22日，新型冠状病毒（2019-nCoV）抗体检测试剂盒（胶体金法）通过国家药监局应急审批，成为国内首批正式获准上市的新冠病毒抗体现场快速检测试剂，3月6日，公司研发的三款新型冠状病毒检测产品取得了欧盟颁发的CE认证，获得进入欧盟市场资质，陆续开始海外销售，报告期内，该产品已销万孚生物往欧洲、亚洲、拉美等超过70个国家和地区。

疫情之下，公司产品远销海300482外，进一步彰显了其研发实力，供应链体系搭建、组织能力。

疫情相关业务板半年度业绩高增长块增长亮眼，其余板块稳步恢复产品细分角度，2020上半年公司实现传染病业务收入10.60亿元，较去年同期大幅增长275.46%。

传染病业务的高速增长借力新冠检测打开海外市场，主要由新冠抗体检测试剂的强劲销售所带动。

截止报告期末，公司的新冠抗体检测试剂已获得天风证券全球超过20个国家和地区的注册准入，为公司新冠产品的海外销售扫清了合规层面的障碍。

2020年上万孚生物半年，公司新冠病毒抗体检测试剂盒实现销售收入约8.41亿元。

报告期内，公司实现慢病管理检测收入1.93004829亿元，较去年同期下滑30.50%。

主要系新冠疫情爆发之后，一季度门诊量和样本量的大幅下降，二季度，国内疫情的好转带动门诊量和样半年度业绩高增长本量持续恢复。

同时疫情使政府层面及医院终端层面，对于新冠快速检测及相关POCT检测产品的重视程借力新冠检测打开海外市场度空前。

报告期内天风证券实现毒品（药物滥用）检测收入1.32亿元，较去年同期增长53.59%。

万孚生物其中，美国子公司在上半年出色的完成了各项业务指标，完成了超过50%的良好业绩增长。

妊娠及优生优育检测收入0.63300482亿元，较去年同期相比下降15.21%。

虽然疫情带来负面影响，公司在中国大陆地区的优半年度业绩高增长生优育检测业务仍然实现了快速增长，为优生优育检测业务线的核心驱动因素。

借力新冠检测打开海外市场公司也在积极的推进欧洲孕检市场的产品结构的更新换代，以新品带动销售的持续增长。

盈利能力提升，海外市场进一步开拓2020上半年销售毛利率、销售净利率分别为70.51%（+5.33个pp），28.21%（+5.76天风证券个pp），盈利能力稳步提升。

销售费用率、管理费用万孚生物率（包含研发费用）、财务费用率分别为21.03%（-1.27个pp）、16.60%（+0.45个pp）、-0.66%（-0.92个pp），费用率整体略有下滑。

2020年上半年，公司借助新300482冠抗体检测试剂进一步拓展了海外市场。

海外市场的稳步推进依托于良半年度业绩高增长好的质量管理规范，截至2020年6月30日，公司累计获得CFDA、FDA、CE、加拿大MDALL等产品注册证476个。

维持“买入”评级持借力新冠检测打开海外市场续看好公司研发能力转化能力，将全球先进的体外诊断技术小型化，形成POCT产品，以产品丰富度保持持续竞争力。

我们预计20/21/22年净天风证券利润分别为5.44/7.24/9.47亿元，维持“买入”评级。

风险提示：海外市场经营环境的不确定性、国内政策推进情况具有不确定性、新技术开发失败风险、竞争加剧导致利润空万孚生物间下降、疫情进展具有不确定性等。