兴业证券-汇顶科技-603160-逆势加大研发投入，全面储备下一代技术-200828

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公司发布202兴业证券0年中报，上半年收入30.6亿元，同比增长5.9%，归母净利润5.97亿元，同比-41.26%，归母扣非5.6亿，同比-42.2%，二季度收入17亿，同比+2.6%，归母净利润3.93亿，同比-34.8%。

汇顶科技行业需求受到外部环境压制，公司积极推进新产品研发。

受疫情影响，今年整体安卓手机出货量下滑15%左右，同时由于iPhone推行更为激进603160的价格策略，高端安卓手机市场有一定承压。

公司逆势加大研发投入在行业需求低迷之际仍然加大新产品推进力度，积极改善超薄光学指纹的体验感和性价比，同时也加大指纹以外的新品研发，有望在行业不景气之际打开更多的市场。

2季度单季度毛利率52.8%，较一季度提升2.全面储备下一代技术6个百分点，得益于超薄光学指纹良率改进。

上半年研发投入8.35亿，同比提升82%，研发费用收入占比27.3%，同比增加11.5pct，兴业证券公司在行业需求不振之际加大研发投入，不断拓宽创新产品组合和应用领域。

VAS业务整合顺利，IoT业务值汇顶科技得期待。

公司上半年成功整合恩智浦V603160AS业务，收获业界顶尖的音频研发力量及优势专利技术,完成声、光、电三个领域的布局。

IoT领域公司加大核心技术投入，第二代心率和血氧监测传感器已在realmeWatch等多家客户实现规模商用，入耳检测与触控二合一和低功耗蓝牙方案在TWS领逆势加大研发投入域广受欢迎。

考虑到安卓手机销量下滑和公司研发费用持续投入的态势，我们略微下修之前的盈利预测，预计公司20-22年净利润为14.5、18.8、24.8亿元，对应当前股价（2020年8月27日收盘价）PE为58倍、45倍、34倍，维持“买入”全面储备下一代技术评级！风险提示：新产品上市进度不及预期，行业竞争恶化。