华泰证券-美亚柏科-300188-大数据收入快速增长-200828

《华泰证券-美亚柏科-300188-大数据收入快速增长-200828（7页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华泰证券-美亚柏科-300188-大数据收入快速增长-200828（7页）.pdf（7页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

公司2020H1收入增长5%，归母净利润增长176%公司披露2020年中报，营业收入6.12亿元，同比增长4.84%，归母净利润374.34万元，同比增长176.44%，扣非后净华泰证券利润亏损876.8万元，2019上半年亏损907.2万元。

我们认为，下半年公司在手订单的实施与新签订单皆有望加速，预计公司20-22年EP美亚柏科S0.44/0.59/0.82元，维持“买入”评级。

2020H1毛利率同比提升3.19pct，期间费用率下降0.55pct公司Q1营收同比下滑6.78%，Q2同比增长13.35%，收入增长300188提速。

公司H1毛利率为53.48%，同比提升3.19大数据收入快速增长pct，主要是由于上半年大数据业务所确认的软件收入占比较高所致，大数据业务毛利率同比提升13.31pct。

由于上半年由于销售人员差旅活动减少，上半年期间费用率为55.华泰证券66%，YoY-0.55pct。

其中销售费用率15.4%，YoY-2.3pct；管理费用率为21.1%，YoY2.4pct，主要为人员美亚柏科薪酬总额增加以及房租、资产折旧等增加所致；研发费用率为19.9%，YoY-0.7pct。

2020年以来，公司持续发力取证3.0与大数据业务2020H1，大数据平台与网络空间安全产品分别实现收入3001883.50亿元、2.28亿元，YoY40.34%/-21.83%，大数据平台收入占比提升14.47pct至57.22%。

取证方面，公司持续布局大数据收入快速增长取证3.0，逐步将移动互联网、物联网、云计算、人工智能技术与产品深度融合，2020年1-7月份公司电子数据取证业务新签合同总额已达到往年同期水平。

背靠央企股东国投华泰证券智能、所在地优厚产业政策，切入“信创”领域此外，公司将深度参与“信创”国家战略，我们认为公司背靠实控人国投集团，有望凭借央企股东，并受益公司所在地优厚的信息产业政策，切入“信创”服务器领域，同时，我们认为，相较于公司深耕的电子取证与公安大数据业务，“信创”产业空间广阔。

一方面，在服务器产能建设完成后，有望促进原有政府、公安集成项目开拓，持续扩大业务规模；另美亚柏科一方面，“信创”有望促进各地智慧城市运营市场的培育。

目标价26.55元，维持“买入”评级取证方面，公300188司持续布局取证3.0，逐步将移动互联网、物联网、云计算、人工智能技术与产品深度融合，行业也已由网络安全部门逐渐向刑侦、监察委、税务、军工等行业延伸。

在大数据业务方面，随着项目数量不断增加，公司产品化提大数据收入快速增长升或助力其大数据产品的快速复制。

我们维持盈利预测，根据股本变化将公司20华泰证券-22年EPS调整至0.44/0.59/0.82元。

参考可比公司Wind一致预测21年平均PE45倍，给予公司21年45倍，目标价26.55元（前美亚柏科值：25.08~26.84元），维持买入。

风险提示：行业增速不及预期，公司竞争力下滑，核心300188技术人员流失。