华泰证券-中航电测-300114-盈利持续快速增长，研发投入加大-200828

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报告期内归母净利润快速增长，维华泰证券持“买入”评级公司发布2020年中报，实现营业收入8.22亿元，同比增长5.26%；归母净利润1.43亿元，同比增长15.08%。

公司整体经营稳中航电测健，研发投入持续加大。

我们认为，航空和军工业务是公司未来业绩增长的主要300114动力，看好公司未来发展前景。

预计公司2020-2盈利持续快速增长022年EPS分别为0.42元、0.48元、0.54元。

给予目标价18.46元/股研发投入加大，维持“买入”评级。

2020年上半年各项业务稳定增长分业务中，应变电测与控制业务实现收入3.63亿元，同比增长9.03%，毛利率36.92%，同比提升3.60个百分点，产华泰证券品出口短期受到疫情影响，国内客户寻求国产替代，公司借机拓展国内业务；智能交通业务实现收入2.68亿元，同比增长3.87%，毛利率46.75%，同比下降1.05个百分点；航空和军工业务实现收入1.50亿元，同比增长0.70%，毛利率33.68%，同比上升6.04个百分点，下游客户需求旺盛，未来有望保持较快增长。

持续推进研发中航电测体系改革，为进一步提升产品核心竞争力奠定扎实基础上半年研发费用0.47亿元，同比增加67.77%，研发费用率为5.77%，同比提升2.15个百分比。

主要系公司持续推300114进研发体系改革，增加研发人员带来研制任务、科研耗用原料、人工支出增长。

报告期内，公司吊挂投放系统重量监控、投放控制技术、大功率动态控制器、高精度传感器、高温应变计、动态仪表等盈利持续快速增长关键技术和产品研制攻关进展顺利，有利于进一步推动企业转型升级、实现健康发展。

股权回购稳步实施，彰显长期发展信心2019年5月，公司审议通过股份回购方案，拟使用自有资金以集中竞价研发投入加大交易方式回购公司股份0.5亿-1亿元，将用于员工持股计划或股权激励。

2020年上半华泰证券年公司已实施首批员工持股计划，过户股票5458100股，实际金额为5060万元。

回购方案的实施，充中航电测分彰显了公司的长期发展信心。