西南证券-环旭电子-601231-中报业绩再创新高，稳固优势多面布局-200828

《西南证券-环旭电子-601231-中报业绩再创新高，稳固优势多面布局-200828（9页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《西南证券-环旭电子-601231-中报业绩再创新高，稳固优势多面布局-200828（9页）.pdf（9页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

业绩总结：公司披露]2020年中报业绩，公司2020H1营收1西南证券70.2亿元，同比增长16.5%；归母净利润5.1亿元，同比增长29.8%。

扣非归母净利润4.3亿元，同比增环旭电子长69.8%。

与此前披露的业601231绩快报一致，符合预期。

2020H1业绩增长中报业绩再创新高靓丽，Q2同比及环比均有显著提升。

营收：公司2020H1实现营收1稳固优势多面布局70.17亿元，其中Q2单季营收94.04亿元，同比增长35.7%，环比增长23.5%；归母净利润：2020H1归母净利润5.06亿元，其中Q2单季3.15亿元，同比增长89.8%，环比增长16.5%。

公司Q2营收及归母净利润同比及环比增长提西南证券升显著，且2020H1归母利润增长高于营收增长，公司盈利质量提升。

多环旭电子因素共振，助推公司盈利强劲增长。

公司2020H1业绩增长靓丽，我们认为主要为以下因素共同作用：1）外部订单需求：SiP模组订单增加直接带动营收增加，同时601231伴随着产能利用率的提升与毛利率的提升，订单综合毛利率同比增长0.23个百分点。

2）内部运营提升：公司期间费用营收占比下降0.76个百分点，三费总计5.9亿元，营收占比下降至6.3%，运营效率中报业绩再创新高提升明显。

消费电子和稳固优势多面布局进军声学领域，多面布局将持续带动公司增长。

消费电子端西南证券：公司在SiP领域深耕多年，随着5G时代的到来和智能硬件的越发普及，智能产品对微小化SiP技术需求和AiP封装天线将增多；同时，公司为全球首家量产UWB模块的厂商；随着自iphone11开始对UWB模块的使用，未来在物联网领域，UWB模块使用也会增多。

进军声学领域：公司与美律实业签署了《共同投资环旭电子契约》成立合资公司，公司持股占比49%。

美律为电声产品设计制造大厂，合资公司将601231组建独立的研发和业务团队，专注于音频模块综合业务。

中报业绩再创新高公司未来在SiP、UWB、音频模块等业务领域，借助5G、万物互联之时代大趋势，有机会实现多种业务的业绩腾飞。

盈利预测与投资稳固优势多面布局建议。

预计2020-2022年EPS分别为0.76元、0.93元、1.10元，未来三年归母净利润将保持西南证券24%的复合增长率。

考虑到公司在SIP领域的行业领先实力、受益苹果产业链带来的成长及健环旭电子康医疗的关注提升，我们看好公司当前业务发展态势，给予公司2020年40倍PE，目标价30.4元，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：中美贸易摩擦影响下需求下降及订单递延风险；市场竞争加剧及产品销量不稳定风险；SiP需求不及预期；手机及601231AIoT增长不及预期。