光大证券-上海医药-601607-2020年半年报点评：Q2业绩逐步复苏，工商业全面发展-200828

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事件：公司发布2020年半年报：营业收入87光大证券1.65亿元，同比-5.84%；归母净利润24.43亿元，同比+6.84%；扣非归母净利润22.00亿元，同比+5.02%；经营性净现金流37.06亿元，同比+83.20%；EPS0.86亿元。

业绩上海医药符合市场预期。

点评：◆Q2业绩逐步复苏，工业略好于商业2020Q1~Q2，单季度营业收入404.48/467.17亿元，同比-12.08%/+0.32%；归母净利润10.38/14.05亿元，同比-7.84%/+21.60160710%；扣非归母净利润9.83/12.17亿元，同比-5.42%/+15.31%。

Q2随着新2020年半年报点评冠疫情趋于稳定，公司总体业务逐步恢复。

2020H1，医药工业收入116.75亿元，同比-2.24%，毛利率58.55%，同比上升0.79pp，利润11.66亿元，同比+7.4Q2 业绩逐步复苏0%；医药商业收入754.90亿元，同比-6.38%，毛利率7.08%，利润10.76亿元，同比+5.22%；参股企业贡献利润5.52亿元，同比+3.87%。

◆工业：创新投工商业全面发展入持续加码，自研+引进双轮驱动2020H1研发投入7.50亿元，占工业销售收入6.42%，其中费用化6.77亿元，同比+19.96%，占工业销售收入5.80%，保持持续投入态势。

1）自研：急性脑卒中新药“注射用LT3001”和抗肿瘤新药ErbB2抑制剂“SPH3261胶囊”的临床试验申请获得受理；抗肿瘤新药“SPH4336片”获批临床，将于近期启动Ⅰ期临床；SPH3127的治疗原发性轻、中度高血压的Ⅱ期临床完成，3个剂光大证券量组与安慰剂相比均有疗效优势；2020年7月，抗肿瘤新药c-Met选择性抑制剂“SPH3348”Ⅰ期临床首例受试者入组；羟基雷公藤内酯醇片“雷腾舒”抗类风湿关节炎适应症Ⅱ期临床首例受试者入组。

上海医药2）引进：参与美国Oncternal在NASDAQ的增发融资；与以色列Mapi签署合作协议，合作开发两项长效注射剂项目；与北京科信必成就罕见病治疗药物达成委托技术开发协议。

2020.8.6，与深圳市亦诺微医药科技有限公司签订《授权许可协议》，将出资不超过11.5亿元取得新一代重组疱疹溶瘤病毒T3011（瘤内注射）项目在大中华地区商业化的独家权益，该产品目前正在中国、澳洲和美国开展针对多种实体瘤的临床试验，与多种抗601607肿瘤疗法联用的临床前研究也在有力推进，预期将很快进入临床阶段。

◆商业：代理竞争力持续增强，新冠疫情拉动互联网医疗迅速增长上半年，成功引入8个进口总代品种，包括：独家进口代理Amgen全球首款RANKL抑制剂地舒单抗，可显著减少或消除破骨细胞样肿瘤相关巨细胞；进口代理Teva全球首个氘代药物氘代丁苯那嗪，适用于亨廷顿舞蹈症，将进一步加强公司罕见病药物平台实力；代理GSK重磅品种重组带状疱疹疫苗（欣安立适）于7月2日正式开针，预计将进一步推升下半年的疫苗销售，欣安立适对50岁及以上所有研究年龄组显示出高达90%以上的带状疱2020年半年报点评疹预防效力。