平安证券-以岭药业-002603-疫情推动主要产品快速增长，公司业绩增速超预期-200828

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投资要点事项平安证券：公司发布2020年半年报：实现收入44.87亿元，同比增长50.35%；归属于上市公司股东的净利润7.14亿元，同比增长57.05%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润6.92亿元，同比增长61.47%。

公司业绩增以岭药业长超预期。

公司发布前三季度业绩预告：预计002603净利润9.77-10.35亿元，同比增长70%-80%。

平安观点：疫情推动公司产品连花清瘟快速放量：公司主要产品之一为连花清瘟，2020H1其占营收的比重为45.1疫情推动主要产品快速增长1%。

公司抗感冒类药品，即连公司业绩增速超预期花清瘟，2020年上半年，实现销售20.24亿元，同比增长136.51%，该产品的快速增长为公司上半年业绩增长的主要动力。

连花清瘟对病毒性流感病毒具有杀平安证券灭作用，且对SARS有抑制作用。

一以岭药业季度疫情的爆发，推动了连花清瘟的快速增长。

根据中康资讯的数据，连花清瘟胶囊在OTC终端中成药感冒药品类市场排名从2019年的002603第4位跃居至今年第一季度的第1位，市场份额达到10%。

我们认为，未来公司连花清瘟在感冒药领域的市场份疫情推动主要产品快速增长额有望继续提升，从而推动公司中长期业绩增长。

随着秋冬季节的到来，我国进入流感高发季，同时随着气温的下降，新冠疫情仍有小范围反复的可能，下半年或将带动连花清公司业绩增速超预期瘟实现加速增长。

心脑血管类产品逆势增长：公司心脑血管产品2020H1实现收入平安证券17.44亿元，同比增长5.27%，实现逆势增长。

在心脑血管病领域，从医疗终端产品份额情况看，公司的通心络胶囊、参松养心胶囊和芪苈强心胶囊在2019年度心血管疾病口服中成药销售收入排名中，分别以岭药业排名第2名、第5名和第10名。

公司荣获国家科技进步一等奖，使得公司心脑血管产品市场影响力的002603提升。

我们认为，公司心脑血管类产品将继疫情推动主要产品快速增长续维持稳定增长。

维持“推荐”评级：公司的连花清瘟在抗病毒领域具有扎实的客户基础，在抗病毒领域市占率持续提高；二线产品正处于扩展市场的阶段公司业绩增速超预期，销售稳定增长。

考虑疫情对公司产品销售的促平安证券进作用，我们上调公司2020-2022年的盈利预测，预计EPS分别为0.93元、1.13元、1.36元（原预测2020-2022年的EPS为0.65元、0.76元、0.87元），维持“推荐”评级。

风险提示：1、行以岭药业业政策调整的风险。

医药行业受政策影响大，近两年各种政策密集出台，有可能对公002603司业绩造成影响。

2疫情推动主要产品快速增长、药品降价的风险。

公司业绩增速超预期药品招标降价、二次议价、医保政策调整等措施的执行，将会影响医药公司业绩。

3、原材料价格波平安证券动的风险。

公司主要产品为中成药，原料来自各地中药材，中药材价格易受到以岭药业天气、地域等影响，导致公司成本波动。