华西证券-金科股份-000656-业绩稳健增长，信用评级上升-200828

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事件概述金科股份发布2020年半年报，公司上半年实现营业收入303.1亿元，同比+16.1%，实现归母净利润3华西证券6.2亿元，同比+39.6%。

业绩稳健增长，盈利水平向好2020H1公司实现营业收入303.1亿元，同比增长16.1%，归母净利润36.2亿元，同比金科股份上升39.6%。

报告期000656内，公司净利润增速高于营收增速主要系投资净收益上升7.6亿至5.8亿。

公司净资产收益率及净利率分别为12.22%、14.05%，较上年同期上升1.85pct和1.92pct，盈利水平进一步业绩稳健增长向好。

销售逆市增长，布局趋于均衡20信用评级上升20H1公司实现销售金额868.0亿元，同比上升6.6%，位于克而瑞销售排行榜第16位。

公司上半年新增计容建面1370.0万平方米，对应拿地金额546.0亿元，拿地金额占当期销售金额的62.9%，相比上年同期华西证券提高10.9pct，投资强度稳中有进。

公司布局以中西部地区为主，金科股份逐渐向东南部扩展，使得可售资源全国化，布局更趋均衡。

财务持续优化，信用评级提升截至报告期末，公司剔除预收账款后的资产负债率为45.96%，较一季度末下降1.88pct，净负债率为124.62%，较000656一季度末下降7.20pct，杠杆率有所优化。

此外，公司已获中诚信、联合评级、大公国际三家权威评级业绩稳健增长机构上调公司主体信用评级至AAA，信用评级进一步提升。

投资建议金科股份业绩快速增长，销售靓丽，土储资源丰富，财务状况良好，激励机信用评级上升制完善。

华西证券我们维持盈利预测不变，预计公司20-22年EPS为1.36/1.62/1.91元，对应PE为7.6/6.4/5.4倍，维持公司“买入”评级。

风险提示销售不及预期，计提存货跌价准备影金科股份响业绩。