中信证券-长亮科技-300348-2020年中报点评：疫情和新收入准则为短期影响，不改长期业务高景气度-200829

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在信创业务和开放银行等多种建设需求的带动下，银行信中信证券息化料将持续景气。

公司未来发展依长亮科技靠推进高壁垒的核心银行业务，开拓海外业务提升可触达的市场空间和业务利润率。

今年开始执行新收入准则，改变收入和成本的确认方式，收入和成300348本与往年的可比度下降。

股权激励摊销费用减少释放利润，长期看2020年中报点评公司增长趋势不变。

维持“疫情和新收入准则为短期影响增持”评级。

事项：公司发布2020年中报业绩，报告期内实现营业收入4.2亿元，同比下降19.31%；归母不改长期业务高景气度净利润2684.58万元，同比增长209.82%；扣非归母净利润2112.58万元，同增307.27%。

Q2实现收入2.38亿，同降27.22%；归母净利润为2503万元中信证券，同增1150%。

今年开始执行新收入准则，改变收入和成本的确认方式，收入和成本与往年的可长亮科技比度下降。

公司执行新收入准则导致原可在报告期确认的收入现需递延至报告期后确认，再加上受到新冠肺炎疫情的影响，公司营业收入同比下降19.31%；300348营业成本同样受到影响，一方面源于疫情背景下社保公积金减免以及差旅费用下降；另一方面由于公司执行新收入准则，未拿到验收报告的成本放在“存货”科目中，2020H1期末存货4.93亿元（2019年末为0.02亿），因此营业成本同比下降35.90%。

同时，公司当期软件业务毛利率整体提升11.19p2020年中报点评cts至52.24%。

我们认为公司的毛利率存在波动主要因为公司业疫情和新收入准则为短期影响务存在季节性特点，受金融机构客户项目交付流程影响，公司一般下半年净利润占比较高，2017-2019年下半年归母净利润分别占全年78%、86%、94%。

在新收入准则下，在上半年占全年业绩比例较小的情况下，单一大不改长期业务高景气度项目的确认会造成毛利率波动。

股权激励摊销减少中信证券，释放利润，下半年盈利值得期待。

从费用端看，报告期内股权激励摊销较去年同期减少，约为332万长亮科技，同比下降89%。

还原后2020H1300348净利润较去年同期下降21.37%。

预计全年费用2020年中报点评约为663万元，去年为4858万元。

报告期内公司销售/管理/研发费用为3066/7617/9492万元，分别变化-19.73%、-32.24%、+21.疫情和新收入准则为短期影响42%；对应销售/管理/研发费用率分别为7.30%、18.14%、22.60%，同比变化-0.04pcts、-3.46pcts、+7.58pcts。

疫情压力下不改长期业务高景气度公司进一步提升研发投入，持续响应“长亮科技2.0”战略，为公司长期发展夯实基础。

考虑到疫情以及新收入准则带来的部分收入确认延后，我们认为公司下半年延后业务有望稳步落地，在股权激励费用减少情中信证券况下全年盈利值得期待。

银行IT中长亮科技长期景气度不减，从合同负债推断公司订单水平较好。

公司合同负债为3.29300348亿元，同比大幅提升，结合合同负债和存货情况，可以看出公司在手订单较好。

疫情导致IT业务交付实施延后，但在信创业务和开放银行等多种建设需求的带动下，2020年中报点评银行信息化料将持续景气。

报告期内，公司连续中标邮储银行、宁波银行、疫情和新收入准则为短期影响昆山农商银行以及中银消费金融等多家金融机构项目，同时公司第八代分布式银行核心系统SunLttsV8在东莞银行成功上线投产。

海外方面，公司项目在马来西亚、印度尼西亚、泰国等银行和政府机构客不改长期业务高景气度户进展顺利，数字银行技术在东南亚市场稳步推进。

风险因素：国内银行信息化预算波动较大；金融监管趋中信证券严；东南亚市场业务拓展不达预期；公司盈利不及预期等。

投资建议：在信创业务和开放银行等多种建设需长亮科技求的带动下，银行信息化料将持续景气。

公司继续推进核心银行业务，积极开拓海外业务，股权激励摊销费用减少释放利润，长期看公司增长300348趋势不变。

我们调整公司2020-202020年中报点评21年净利润预测至2.32/3.05亿元（原为2.39/2.72亿元），新增2022年净利润预测4.03亿元。

维持“增疫情和新收入准则为短期影响持”评级。