国联期货-期市周度观察-200828

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棉花：临近新棉、先涨后跌1.市场表现本周，郑棉市场继续呈现国联期货缓步上升之势。

市场支撑来自期市周度观察于“金九”旺季采购；但上方套保抛压甚重。

后期，新棉上市逐渐临近，不排除先涨后跌的国联期货可能。

今日，主力2101合期市周度观察约报13030元，周涨幅100元。

2.影响因素及国联期货分析本周，美中会谈结果良好。

后期，期市周度观察中国会继续进口美棉。

就美棉而言，上国联期货涨形态保持良好。

即得益于中国进口较多，又因播种期市周度观察面积减少而会出现减产。

疫情方面，海外确诊人数开国联期货始出现下滑；并且，各主要国疫苗正在加紧研究。

曙光在前！期市周度观察抛储方面，成交热度依旧。

8月27日，国联期货中储棉计划销售0.99万吨，实际成交率100%，成交折3128B价格13398元/吨，较上日下跌6元/吨。

至此，累计成交36.3期市周度观察万吨，成交率100%。

按计划，中国联期货储棉轮出时间为7月1日至9月30日，总量安排在50万吨左右，每日挂牌在0.8万吨。

仓单方期市周度观察面，截止8月27日，郑棉注册仓单折合棉花为59.3吨（较上周-3.0万吨）。

今年2月时注册仓单曾达150国联期货万吨的峰值。

仓单下降说明期市周度观察在低位有用户点价采购。

估计到9月中旬交割之时，注册仓单降至50万国联期货吨，买入承接资金需要64亿元。

届时期市周度观察，市场压力还是有的。

截国联期货至7月底，全国棉花商业库存约为286万吨，环比减少11.5%，同比略减。

商业库存连续两个月低于去年期市周度观察同期水平，显示需求正在缓慢复苏。

尽管库存“去化”良好，但总量国联期货偏大。

如果期市周度观察郑棉大幅上行，必定遭遇套保盘打压。

据悉，7月份我国国联期货纺织品服装出口额为312亿美元，同比增幅为13%。

这主期市周度观察要得益于服装出口回暖。

步入9月份，郑棉消费进入国联期货传统旺季。

届时，郑棉市场期市周度观察易于上涨。

据8月USDA数据国联期货，因调高美国和全球棉花产量与库存，同时调低消费量，导致USDA整体报告偏空。

预估中国20/21年度的新棉产量在期市周度观察577万吨（-17万吨），消费量调降至794万吨（+76万吨），致使期末库存略降至775万吨（库存/消费比为97%）。

如此，下一国联期货年度，郑棉市场的价格中枢依旧有望上行。

若是疫苗出现，则期市周度观察价格有望大幅上涨。

3.结论及策略就郑棉市场而言，国联期货上行有压力，下跌有支撑；从季节角度上，价格或先涨后跌。

对此，在缺乏交易机会下，有库存的贸易商可采取“卖出虚值看涨期权”的策略，以增强收益；若是纺企原料库存尚可，可采取“卖出虚值期市周度观察看跌期权”的方式降低采购成本。

步入10月，新棉上市高峰又要来临国联期货，不排除棉价再度回落的可能。

而真正上期市周度观察涨还是要等到12月消费旺季的驱动。

国联期货（吉明）。