天风证券-杭可科技-688006-Q2业绩表现亮眼，毛利率提升保证企业核心竞争力-200829

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杭可科技公布半年报，Q2营收及利润快速复苏，利润端表现好于收入端，业绩表现符合预期：1）H1公司实现营收6.07亿元，同比下降3天风证券.53%，其中，Q2营收4.41亿元，同环比增长16.01%/164.07%，在积极复工复产推动下公司经营复苏较明显。

H1公司实现充放电设备市场销售5.17亿元，配件及其他设备0杭可科技.9亿元。

2）H1公司实现归母净利润1.97亿元，同比增长10.02%，其中，Q2为1.49亿元，同环比增长25.45%/206688006.63%，表现好于收入端。

3）H1扣非净利润为1.63亿元，同比增长-3.86%，与收入增速基本一致，扣非净利润率保持稳定，其Q2业绩表现亮眼中Q2为1.27亿元，同环比增长7.73%/128.43%。

4）H1公司经营性现金流净额1.86亿元，同比增长946.53%，现金流净利润比94.毛利率提升保证企业核心竞争力42%，经营质量较高。

毛利率及净利率克服疫情不利因素持续提升，费用率控制良好：20H1公司毛利率为50.93%，相较于2019H1提升5.88天风证券%；净利率为32.42%，同比上升14.04%，克服疫情等不利因素，明显好于行业平均。

公司对费用率控制较好，本期费用率为14.72%，同比下降0.53%，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为3.51%、7.30%、9.0杭可科技8%、-5.17%，同比分别变动-0.6%、1.38%、3.50%、-4.65%。

研发支出保证企业核心竞争力：20Q1公司研发费用达到0.55亿元，较去年同期增长0.2亿元，持续巩固公司核心688006竞争力。

公司上半年研发成果主要体现以下三方面：1）新一代高速高精度控制及检测系统作为公司核Q2业绩表现亮眼心技术之一，于今年上半年已完成产品工程化，应用在公司的第四代充放电设备中，较好地提升了控制系统的控制精度，实时性和安全性。

2）完成软包毛利率提升保证企业核心竞争力/聚合物动力电池加温加压充放电系统的研发，该系统可以有效提升效率，降低设备投资成本。

3）第四代方形电池化成分容系统，样机验证测试完成，使整机天风证券体积较以往缩减20%-30%，使控制系统具备更好的灵活性和稳定性。

公司资产负债表整体呈现几点变化：1）资产负债率逐步下降杭可科技，公司资产负债率自2015年起不断降低，20H1资产负债率下降为37.90%，较去年同期57.40%减少了19.5%。

2）公司应收账款占总资产的比例相比688006去年同期有所下降，由14.45%下降至10.88%。

3）公司上半年流动比率、速动比率分别为2.25及1.7，相较于去年同期均有所提升，公司整体Q2业绩表现亮眼偿债能力维持在健康水平。

稳步推进厂房建设，持续扩大产能：上半年，公司持续推进募投毛利率提升保证企业核心竞争力项目的建设，其中锂离子电池智能生产线制造扩建项目已部分投入使用，目前已实现效益5,938.05万元;研发中心项目也在建设中，该项目建设将扩大自主开发的机械零部件及电气部件产能，并为公司的技术研发提供更加完善的环境和设施。

为应对锂电行业第三轮扩产，公天风证券司将会继续以兴建厂房、智能化及信息化提升技术改造等方式扩大产能，提升研发能力和技术水平。

预计公司未来三年归母净利润分杭可科技别为5.05、6.20、7.38亿元，同比增速分别为73.3%、22.8%、19.1%，公司在充放电检测设备领域具备很高的充放电效率优势、软包充放电核心专利优势等，看好公司受益海外大客户集中扩产以及新客户拓展，维持买入评级。

风险提示：新能688006源补贴超预期退坡、疫情对经济冲击影响大幅超预期。