西南证券-创业慧康-300451-业绩符合预期，互联网医疗业务加速增长-200828

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业绩总结：2020H1，公西南证券司实现营业收入7.1亿元，同比增长15.5%；实现归母净利润0.9亿元，同比下降26.0%；实现扣非净利润0.9亿元，同比增长11.1%。

营收和扣非净利润稳步增长，医疗卫生创业慧康信息化业务持续发力。

2020H1：1）收入端：公司实现营业收入7.1亿元，同比增长15.5%；其中医疗卫生行业300451收入5.6亿元，同比增长31.9%，增长强劲。

单季度来看，Q2公司营收为3.8亿元，同比增业绩符合预期长29.9%。

2）利润端：公司归母净利润同比下降26互联网医疗业务加速增长.0%；扣非净利润同比增长11.1%。

公司毛利西南证券率为51.0%，同比下降0.6pp；净利率为13.5%，同比下降7.5pp。

创业慧康3）费用端：公司期间费用控制良好，销售费用率为9.7%，同比下降0.5pp；管理费用率为12.1%，同比下降2.17pp；研发费用率为10.1%，同比增加0.42pp。

订单数据依旧保持高增长，300451为全年业绩奠定基础。

根据剑鱼标讯公开数据统计，公司2019年全年订单增长4业绩符合预期0%以上。

2020H1公司克服疫互联网医疗业务加速增长情的不利影响，医疗信息化业务实现持续稳步发展。

报告期内，公司新增千万级订单12西南证券个，同比增长50%。

此外，疫情驱动行业高景气背景下，公创业慧康司凭借在公卫信息行业的领先优势，进一步拓展公卫信息化业务。

公卫项目订单总额较去去年同期大300451幅提升，为全年业绩奠定基础。

基于公共卫生建设和院业绩符合预期内信息化建设的需求，叠加之前医保IT建设以及电子病历的升级建设需求，我们预计2020年的公司订单将会持续加速。

受疫情驱动互联网医疗业务加速增长，互联网业务增长强劲。

2020H1，西南证券受疫情影响，医院开展互联网医疗热情高涨。

公司互联网医院及区域性的互联网项目客户数量继续保持增长，目前公司参与近100多家医院的互联网医院的建设，同时还有300多家接入公司创业慧康公有云互联网医院平台和区域互联网。

截至目前，公司聚合支300451付业务平台累计接入商户已达1000多家，报告期内实现交易额逾54亿，支付笔数逾2700万。

商业保险理赔业务以中山市为基础已经与平安、众安、太平、泰康、人寿等保险公司在全国25家医疗机业绩符合预期构推广。

盈利互联网医疗业务加速增长预测与投资建议。

预计2020西南证券-2022年EPS分别为0.32元、0.43元、0.56元，未来三年归母净利润将保持28%的复合增长率。

考虑到公司为行业内领军企业，未来将充分受益于医疗信息化行创业慧康业景气度提高，维持“买入”评级。

风险提示：医疗信息化业务竞300451争激烈；互联网及物联网业务拓展不及预期等。