光大证券-科锐国际-300662-2020年半年报点评：灵活用工表现强劲，加强技术建设把握广阔需求-200829

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◆业绩符合预期，Q2业绩表现亮眼：上半年营收17.62亿，同比增5.20%,归母净利0.74亿，同比增14.60%，处于业绩预告区间内（10%-25%），扣非归母净利光大证券0.55亿，同比增0.79%,扣除股权激励成本后扣非归母净利为0.63亿，同比增16.83%,非经常损益主要为获得政府补贴2831万，investigo上半年贡献营收5.34亿,同比减12%，贡献净利润614万。

公司毛利率1科锐国际3.38%，同比减0.35pct，主因低毛利率灵活用工业务收入占比提升所致。

销售费用率2.48%，同比减0.64pct，管理费用率4.81%，同比减0.30pct，财务费用300662率0.03%，同比减0.04pct。

其中Q2单季实现营收8.38亿，同比减3.2020年半年报点评78%，归母净利0.47亿，同比增21.7%,扣非后归母净利0.41亿，同比增28.49%。

扣除股权激励成本后归母净利为0.52亿，同灵活用工表现强劲比增33.49%，扣非归母净利为0.45亿，同比增42.97%◆灵活用工高增长，中高端人才寻访业务增速放缓：上半年灵活用工业务延续高速增长，目前外派员工1.52万人，营收12.78亿，同比增9.09%，毛利率8.95%,同比增0.98pct，其中大陆地区按上期同口径对比增长31.11%；受疫情与宏观经济周期影响，中高端人才寻访与RPO业务增速有所下滑，其中中高端人才寻访营收2.39亿，同比减6.31%,毛利率36.41%，同比增0.36pct；RPO业务营收0.53亿，同比减28.42%，毛利率33.33%，同比减10.95pct。

◆技术赋能加强自身建设，加大布局ToG把握广阔需求：面对疫情，公司仍不断加强技术中台加强技术建设把握广阔需求和数据中台建设，对内升级CTS系统加大对中高端人才访寻、招聘流程外包、灵活用工等三大主营业务赋能，形成科锐国际的“一朵云”，打通“一个平台”；继续强调前店后厂，强化深度垂直，“前店”纵深了解商圈行业和客户需求、“后厂”围绕职能岗位和技能岗位做“千人千岗”与前端需求高效匹配；另外公司继续加大国内ToG业务生态布局，紧抓广阔的国内外政府、央/国企、事业单位的服务需求。

◆盈利预测：公司作为人力资源光大证券龙头企业，仍处于高速成长时期，考虑到疫情对企业用工方式的改变，低毛利的灵活用工为主要增长动能。

我们下调20-21年EPS为0.97/1.21元（原为1.09/1.52元），新增22年EPS为1.科锐国际53元，维持“增持”评级。

◆风险提示：宏观经济波动影响中高端业300662务下滑，并购项目不达预期。