华西证券-光环新网-300383-加强成本费用管控，丰富储备项目随需上量-200829

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事件：2020年上半年，公司实现营华西证券业收入39.73亿元，同比增长14.98%；归母净利润4.51亿元，同比增长15.06%；扣非归母净利润为4.52亿元，同比增加15.49%。

收入侧：收入稳步上行，IDC业务拉动利润增长2020H1公司实现营业收入39光环新网.73亿元，同比增长14.98%；归母净利润4.51亿元，同比增长15.06%。

随着云计300383算市场需求的提升以及IDC业务上架率的提高，公司整体收入稳步上行。

2020H1公司毛利加强成本费用管控率为19.69%，同比减少1.9pct；公司净利率为11.17%，同比上升0.24pct。

IDC及其增值业务仍是丰富储备项目随需上量未来公司利润增长的核心驱动力。

费用情况：完善运维管理，费用率整体下降公司控制费用支出，上半年销售活动和职工薪酬减少，销售费用率同比减少0.4pct，管理费用率同比下降0.6华西证券pct，财务费用率同比下降0.2pct，研发费用率同比下降0.7pct。

资金情况：REITs+定向增发保证资金充盈公司正积极推进数据中心RE光环新网ITs来汇集资金，拓宽了融资渠道。

公司拟定向发行股票数量合计不超过3003834.63亿股，募集资金不超过50亿元，预期今年9月获得批复。

我们认为公司资金运营情况良好，未来有能力面临市场需求波动加强成本费用管控，推动在建项目按时交付。

储备项丰富储备项目随需上量目丰富，随需部署逐步上量投资建议投资建议考虑到基建及运营商网络云化加码，预计2020年-2022年归母净利润9.50亿元、11.58亿元、14.90亿元，维持盈利预测不变，对应现价PE分别为43X/35X/27X，维持“增持”评级。

风险提示宏观经济环境变化风险；技术产品研发风险；机柜上架不及预期风险；事项的审华西证券批风险；IDC产业监管政策持续收紧；行业竞争加剧的风险等。