平安证券-浪潮信息-000977-业绩高速增长，智慧计算领域持续领先-200829

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投资要点事项：公司公告2020年半年报平安证券，2020年上半年实现营业收入302.86亿元，同比增长40.60%，实现归母净利润4.06亿元，同比增长48.45%，EPS为0.2972元。

平安观点：公司上半年业绩实现高速增长：根据公司公告浪潮信息，公司2020年上半年实现营业收入302.86亿元，同比增长40.60%，实现归母净利润4.06亿元，同比增长48.45%，公司营收和归母净利润均实现高速增长。

分季度看，公司二季度营收和归000977母净利润分别同比增长60.81%和48.77%，公司二季度业绩表现亮眼。

公司在全球X86服务器行业的领先地位进一步巩固，根据Gartner数据，2020年一季度，公司在全球X86服务器市场份额为9.6%，蝉联全业绩高速增长球第三，是全球前五排名中增速最高的服务器厂商。

公司毛利率同比基本持平，期间费用率同比有所下降：公司2020年上半年毛利率为11.智慧计算领域持续领先88%，相比去年同期11.82%的毛利率水平基本持平。

公司2020年上半年期间费用率为8.3平安证券3%，同比下降1.51个百分点，表明公司费控成效良好。

公司持续加大以云计算、大数据、人工智能为代表的智慧计算的研发投入，2020年上半年研发投入为浪潮信息12.76亿元，同比增长37.87%。

公司对研发的高度重视，为公000977司持续高速发展奠定了坚实基础。

公司在智慧计算领域持续领先：公司聚焦“云、数、智”典型智慧计算形态，全面升级智慧计算战略，在云计算、AI计业绩高速增长算、边缘计算等领域持续处于全球领先地位。

在云计算领域，根据Gartner数据，2020年智慧计算领域持续领先一季度，公司多节点云服务器蝉联全球出货量和销售额双料第一。

公司SR整机柜服务器在中国市场份额超过60%，i48是全球第一款通过ODCC认证的天蝎多节点服务器；在AI计算领域，公司具备AI平台全栈技术能力，发布首款智算中心调度系统AIStation，拥有性能最强的AI服务器AGX-5，在中国AI基础架构市场的份额一直保持在50%以上；在边缘计算领域，公司参与开发了ODCC社区的OT平安证券II基准，并且推出了第一款符合该标准的边缘服务器NE5260M5，被中国移动大规模采用。

随着公司智慧计算战略的持续浪潮信息推进，公司未来发展可期。

当前，国家对新基建投资的重视程度明显提升，新基建包含的5G基建、大数据中心、人工智能、工业互联网等都会产生对服务器的市场需求，作为服务器行业龙头企业，我们认为，公司将深度000977受益新基建的推进。

盈利预测与投资建议：根据公司的2020年半年报，我们调整业绩预测，预计公司2020-2022年的EPS分别为0.94元（原预测值为0.92元）、1.33元（原预测值为1.26元）、1.87元（原业绩高速增长预测值为1.65元），对应8月28日收盘价的PE分别约为38.4、27.0、19.3倍。

公司是我国服务器行业龙头企业，2018年4月公司提出到2022年实现服务器全球第一的目标，彰智慧计算领域持续领先显公司未来发展雄心。

2020年一季度公司在全球X86服务器行业市占率进一步提高，领先地位进一步平安证券巩固。

公司全面升级智慧计算战略，在云服务器、AI服务器等领域积极布局，把握行业未来增浪潮信息长点。

当前，国家对新基建投资的重视程度明显提升，我们认为000977，公司将深度受益新基建的推进。

我业绩高速增长们看好公司的未来发展，维持对公司的“推荐”评级。

风险提示：（1）中美贸易战升级影响公司采购Inte智慧计算领域持续领先lCPU的风险：公司的X86服务器基本都是要采购美国Intel公司的CPU，如果中美贸易战持续升级，将有可能影响到公司对于IntelCPU的采购，从而影响公司服务器业务的发展。

（2）公平安证券司在国内CSP行业市占率下降的风险：当前，公司在国内CSP行业市占率高，有力拉动了公司营收的增长。

但是，国内的大型互联网企业对服务器供应商产品和技术能力的要求很高，如果公司未来不能持续保持服务器产品和技术的先进性，或者不能持续保持跟互联网客户的紧浪潮信息密协同，公司在国内CPS行业市占率存在下降的风险。

（3）公司海外业务的发展不达预期：当前，公司已在美国建有研发中心以及一座年产能超过30万台服务器的本地工厂，未来将能够实现在美000977国的本地化营销、本地化运营和本地化交付。

但是考虑到美国的经营环境和商业环境与业绩高速增长国内不同，公司的海外业务存在发展不达预期的风险。