光大证券-浪潮信息-000977-2020年半年报点评：业绩增长超预期，智慧计算战略加速推进-200829

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事件：公司发布2020年半年报：上半年营业收入为302.86亿元，同比增长40.60%；归属母公司净利润为4.06亿元，同比增光大证券长48.45%；扣非后归母净利润为3.55亿元，同比增长47.53%。

◆业绩增长超预期：上半年收入同比增长40.60浪潮信息%，收入增长超预期。

分季度看Q1同比增长15000977.90%，Q2同比增长60.81%，增速明显改善。

收入快速增长主要是几方面原因：1、受疫情影响，2020年半年报点评远程办公和音视频会议等需求暴涨，服务器受益于扩容需求增加。

2、互联网厂商20年持续加大数据中心的投入，资本开支明显增加，腾讯、亚马逊上半年资本开支分别增长26%和153%，作为先行指标的Intel的数据中心业绩增长超预期业务也增长了42.74%，行业边际改善明显，服务器需求增加。

3、20智慧计算战略加速推进20年疫情期间，为应对骤增的线上视频、线上课堂和线上办公等市场需求，浪潮敏捷供应链体系及智能工厂的快速复工、弹性增加产能，保证了订单的及时交付，为公司业务增长奠定坚实基础，公司竞争力进一步加强，份额进一步提升。

上半年整体毛利率11.88%，相比1光大证券9H1提升0.06个百分点，延续反弹趋势。

上半年公司期间费用率、销售费用、管理费用率、研发费用率和财务浪潮信息费用率分别为8.35%、0.10%、2.65%、1.43%和4.17%，相比去年同期变化-1.19，-0.02、-0.56、-0.49和-0.12，公司规模效应进一步加大，各项费用率明显下降。

在收入快速增长、毛000977利率增长和期间费用率的合力作用下，公司上半年归母净利润增长48.45%，增速快于收入增长。

◆智慧计算战略加速推进：2020年，公司聚焦“云、数、智”典型智慧计算形态，全面升级智慧计算战略，在研发、生产、交付、服务模式等方面持续创新，各项2020年半年报点评业务持续保持快速增长势头。

根据Gartn业绩增长超预期er数据，2020年一季度，浪潮通用服务器市占率9.6%，蝉联全球第三，成为全球前五排名中增速最高的服务器厂商；在中国市场，浪潮通用服务器市占率超37.6%；浪潮多节点云服务器蝉联全球出货量和销售额双料第一。

根据IDC上半年最新发布的数据显示，2017至201智慧计算战略加速推进9年，浪潮AI服务器连续三年以过半市场份额稳居中国市场第一，保持了智慧计算领导者的地位。

根据光大证券IDC数据，2020Q1浪潮存储实现逆势增长，整体出货量增速高达50%、闪存存储增速超460%，领跑中国存储市场。

◆投资建议：维持公司20-22年收入分别为659、浪潮信息824和1021亿元；维持20-22年净利润预测分别为12.32、16.95、22.68亿元，看好公司作为服务器龙头受益于行业边际改善，维持“增持”评级。

◆风险提示：互联网厂商资本开支不及预期；竞争加剧；供应链风险；000977公司资金压力增加；市场整体性风险。