天风证券-韶钢松山-000717-财务状况持续改善，长期受益粤港澳大湾区建设-200829

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事件8月28日，公司公布2020年半年报：公司2020年上半年实现营收145.50亿元，同比增长5.52%；实现归母净利润8.23亿元，同比降低18天风证券.26%。

第二季度实现净利润4.52亿元韶钢松山，环比增长21.51%。

公司营收同比增长但成本端挤压导000717致利润下滑公司主营建筑材，板材，优特钢三大类。

报告期内公司依财务状况持续改善然保持高产量，共产铁326万吨，同比增长2.4%；产钢390万吨，同比增长7%；产钢材375万吨，同比增长8.6%。

与此同时，广州地区20H1螺纹钢均价为3896元/吨，同比下降7.6%；而同期全国地区螺纹钢均价为长期受益粤港澳大湾区建设3720元/吨，同比下降8.7%。

与螺纹钢价格相比，天风证券板材价格表现更较优：广州地区中板20mm上半年均价为3878元/吨，同比小幅下降5.9%，整体来看，广东地区钢材价格较全国相比下滑较少，叠加产量增长导致公司报告期内总营收增长了5.52%。

但受疫情影响，国内钢材库存持续攀升，市场需求节奏性下滑，物流运输受阻，钢材价格走低导致公司利润受阻，20年上半年实现归母净利润8韶钢松山.23亿元，同比降低18.26%。

但二季度以来，伴随疫情逐渐消退及下游需求逐渐复苏，以及公司出售宝特韶关股权致公司二季000717度业绩环比大幅改善：公司二季度共实现归母净利润4.52亿元，环比增长21.51%。

财务状况持续改善粤港澳大湾区建设将使公司长期受益公司在14年、15年连续出现巨额亏损，财务状况不断恶化，资产财务状况持续改善负债率曾高达98%，一度在破产边缘。

截至上半年，公司资产负债率为50.74%，环比一季度下长期受益粤港澳大湾区建设降2.32个百分点，财务状况处于历史最好阶段；未分配利润21.06亿元，环比增加1.44亿元。

公司天风证券自2019年一季度开始未分配利润持续增长，盈利能力显著增强。

公司地韶钢松山处广东省韶关市，广东一直以来都属于钢材净流入地区，受益粤港澳大湾区的建设，钢材需求或将持续。

公司隶属宝武集团，依托宝武集团先进的管理平台及独特的地理位置，我们认000717为公司的财务状况以及盈利能力或将持续改善，坚定看好公司后期发展。

财务状况持续改善投资建议上半年疫情对公司盈利造成影响以及铁矿石价格居高不下，因此我们将公司2020-2022年EPS由0.80/0.82/0.93元/股调整为0.74/0.76/0.86元/股，维持“买入”评级。

风险提示：原材料价格长期受益粤港澳大湾区建设大幅波动、疫情使需求大幅下降、公司经营风险等。