天风证券-光环新网-300383-业绩符合预期，IDC、云计算业务持续发展-200829

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事件：公司公布2020半年报，实天风证券现营业收入39.73亿元，同比增长14.98%；归属母公司净利润4.51亿元，同比增长15.06%；扣非净利润4.52亿元，同比增长15.49%。

点评：一、业绩符合预期，IDC和云计算稳健增长公司业绩位于此前预告区间，符光环新网合预期。

IDC及其增值服务和云计算业务继续300383保持增长势头。

IDC收入8.07亿元，同比增长业绩符合预期8.23%。

IDC、云计算业务持续发展北京房山一期项目有序推进，机柜逐步释放贡献增量。

子公司中金云网、科信盛彩上半年净利润分别为1.6亿和0.天风证券7亿元。

云计算业务收入30.2亿元，同比增长19.14%光环新网，占整体收入比例76%。

其中AWS中国（北京）区域云服务业务进展顺利，无双科技上半年300383净利润0.5亿元。

毛利率基本业绩符合预期稳定，费用率控制良好整体下降，净利率11.17%，同比略有提升。

公司上半年整体毛利率19.69%，同比IDC、云计算业务持续发展下降1.9个百分点。

其中IDC和云计算毛利率分天风证券别为53.65%和10.06%，同比分别下降2.82和1.44个百分点。

销售费用率、管理费用率、研发和财务费用率分别为0.54%、2.08%、2.2%和1.41%，同比分别下降0.4、0.53、光环新网0.76和0.25个百分点。

经营现金流大幅改善，资本开支仍然保持300383增长。

公司上半年经营现金流7.43亿元，去年同业绩符合预期期净流出0.69亿元，大幅改善，主要是云计算销售回款。

上半年构建固定资产、无形资产和其他长期资产的现金4.23亿元，同比增长45.02%，数据中心IDC、云计算业务持续发展投入持续增加。

公司上半年固定资产增加同时在建工程减少，主要是为房山绿色云计算基地一天风证券期部分完工转固。

三、IDC规模持续扩张，布局京津冀、长三角地区公司目前在津京冀及长三角地光环新网区拥有8处数据中心，分布于北京东直门、酒仙桥、亦庄经济开发区、房山窦店，上海嘉定及河北燕郊地区，现有数据中心规模近40万平米，设计容量约为5万个机柜，可供运营的机柜接近3.8万个。

公司公布非公开发300383行预案，拟募集资金不超过50亿元。

此次募集资金主要用于北京房山二期、上海嘉定二期、燕郊三四期及长沙一期的数据中心建设，机柜规划数分别为5000、5业绩符合预期000、15000和16000个，总规模达到41000个机柜。

后续募投项目IDC、云计算业务持续发展逐渐投产，公司将拥有约10万个机柜的服务能力。

三、AWS（北京）云服务、无双科技SaaS发展顺利AWS中国（北京）区域云服务业务进展天风证券顺利。

报告期内，Amazon光环新网SageMaker，AmazonKeyspaces等关键服务由光环新网运营的AWS中国（北京）区域正式推出。

公司作为AWS北京区域运营商和多年的300383战略合作伙伴，进一步构建和完善了AWS本地化业务支撑体系。

通过光环云数据推广、销售AWS云产品和服务，通过光环有云提供培训、技术和业绩符合预期实施等售后增值服务。

无双科技提供的搜索广告数据监测、效果评估、智能投放SaaS服务，上半年更多细分领域大型客户在更早的发展阶段与无双科技进行合作，包IDC、云计算业务持续发展括目前热门的线上教育客户、电商交易平台、房地产客户、生活服务平台等。

四、盈利预测及估值预计公司2020-2022年净利润分别为10天风证券.2、13.3和17.2亿元，对应2020-2022年PE分别为40、31和24倍，重申“增持”评级。

风险提示：IDC上架不及预期；外光环新网地扩张不及预期；云计算发展不及预期。